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中央经济工作会议总结（2018年）

核心内容

2017年12月18日至20日，中央经济工作会议召开，部署2018年经济工作，结合十九大和中央政治局会议精神，明确了“高质量发展”作为新时代中国经济发展的基本路线。会议强调了“稳中求进”的总基调，围绕五大政策支柱，推动经济结构优化、民生改善和风险防控，同时深化改革开放，加快建立房地产长效机制。

主要观点

1. 新理念：从“经济新常态”到“高质量发展”

• “经济新常态”是2012年以来经济发展的总结，而“高质量发展”是新时代的基本路线。
• 目标是满足人民日益增长的美好生活需要，体现“创新、协调、绿色、开放、共享”新发展理念。
• GDP增速目标预计仍为6.5%，实际可能达到6.6-6.7%，经济工作重点从“总量”转向“结构”。

2. 新任务：打好三大攻坚战

• 防范化解重大风险：
  • 财政政策强调“加强地方政府债务管理”，抑制盲目投资冲动，基建增速将稳中趋缓。
  • 货币政策围绕金融服务实体，加强重点领域风险防控，可能带来资本市场不确定性。
• 精准扶贫：
  • 针对“发展不平衡不充分”的矛盾，是全面建成小康社会的基本要求。
  • 通过转移支付等方式提高贫困人口可支配收入，增强消费能力，体现消费升级的“阶梯效应”。
• 污染防治：
  • 强化产业结构调整与落后产能淘汰，环保限产成为PPI回落的重要支撑。
  • 工业企业盈利仍将保持较快增长，利好中游制造加工业。

3. 新动能：结构性政策促进新动能成长

• 新动能来源于消费与“先进制造”，注重解决民生问题，增强消费基础性作用。
• 供给侧改革强调创新驱动与“中国质量”，投资对优化供给结构起关键作用，制造业延续结构性复苏。

4. 新方向：深化改革开放应对美国税改

• 改革重点在于完善产权制度与要素市场化配置，推动基础性关键领域改革。
• 国企国资改革加快，电力、石油、天然气、铁路等行业改革成为重点。
• 对外开放范围与层次拓展，金融、教育、医疗等服务业放宽市场准入，促进贸易平衡。

5. 新机制：加快建立房地产长效机制

• 房地产投资增速预计回落至5%左右，调控政策保持连续性和稳定性。
• 建立多主体、多渠道、租购并举的住房制度，成为商品房开发的重要支撑。
• 房产税可能以试点方式逐步展开，而非全面落地。

关键信息

• 经济形势：我国经济实力增强，结构优化，改革持续推进，民生改善，生态环境好转。
• 政策思路：坚持“稳中求进”总基调，实施“宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底”。
• 重点领域：
  • 供给侧改革为主线，推动高质量发展；
  • 防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治；
  • 国企改革、财税金融改革、对外开放；
  • 房地产长效机制、乡村振兴、区域协调发展。

风险提示

• 各项经济任务和改革措施的落实进展可能不及预期，影响政策效果。

历史对比（2015-2017年）

数据来源

东吴证券研究所整理

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

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  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数介于-5%与5%之间；
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