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中原证券晨会总结 - 2017年10月27日

核心内容概述

中原证券晨会报告涵盖了近期财经要闻、中金环境（300145.SZ）的三季报点评及投资价值分析、国内市场与国际市场表现、大宗商品走势以及今日新股申购信息。报告主要聚焦于中金环境的业务发展、财务表现、战略并购及投资建议。

财经要闻

1. 工信部：全面实施“中国制造2025”，推动制造业与互联网融合，加快5G、工业互联网等技术研发，促进数字经济的发展。
2. 卫计委：深化医药卫生体制改革，加强基层医疗卫生服务体系建设和疾病防控。
3. 商务部：研究制定上海和浙江自由贸易港区建设方案，推动大宗商品贸易自由化，特斯拉与上海市政府洽谈建厂。
4. 交通部：加快交通强国建设，重点在于“降成本、补短板、强服务”，特别是降低物流成本。

中金环境（300145.SZ）三季报点评

公司概况

• 原主业为不锈钢冲压焊接离心泵制造，现转型为环保综合服务平台。
• 主要业务包括：水泵设备制造、污水污泥处理、环境评价与设计。
• 下游客户覆盖净水供水、市政、建设等多个领域。

财务表现

• 2017年前三季度：实现销售收入25.73亿元，同比增长46.58%；扣非后归母净利润4.29亿元，同比增长51.75%。
• 分季度收入：Q1、Q2、Q3分别增长77.73%、37.55%、39.05%。
• 毛利率提升：综合毛利率44.65%，同比提升0.77个百分点；净利率17.33%，同比提升0.35个百分点。
• 期间费用：三项费用合计5.63亿元，同比增长51.66%；财务费用增长显著，主要由于资金需求增加，如长期贷款和短期融资券发行。

新签订单

• 前三季度新签BOT/PPP订单17.16亿元，累计16年以来新签订单达24.63亿元。
• 重点项目包括无锡市污泥处理、肥东县市政污泥处理、清河县生态综合治理、徐州市污泥处理等。

战略并购

• 2017年10月16日：拟以18.5亿元收购浙江金泰莱环保科技有限公司，增强危废处理领域布局。
• 金泰莱：拥有18类危废处理资质，设计处理能力18万吨/年，覆盖东部核心产废区域。
• 业绩承诺：2017-2020年净利润分别不低于1.35亿、1.7亿、2亿、2.35亿元。

投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• EPS预测：2017年全面摊薄EPS为0.65元，2018年为0.85元。
• PE估值：按10月23日收盘价16.92元/股计算，对应PE分别为26.1倍和19.8倍，与行业估值基本合理。
• 激励机制：实施多批次员工持股计划，绑定员工与公司利益，提升积极性。

风险提示

• 并购风险：收购标的承诺利润可能无法兑现。
• 行业风险：环保行业竞争加剧，可能影响公司盈利能力。

市场表现

国内市场

• 主要指数：上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中小板指、创业板指、上证50等均小幅上涨或下跌。
• 行业表现：前五名行业（如家电、电子元器件）表现优于后五名行业（如银行、交通运输）。

国际市场

• 欧美市场：道琼斯、标普500、纳斯达克等指数小幅波动。
• 亚太市场：日经225、恒生指数等指数涨跌不一。

大宗商品走势

• 美元指数：上涨1.12%。
• 黄金：下跌0.88%。
• 原油：下跌0.69%。
• 铁矿石、螺纹钢、铜、铝、大豆、玉米、小麦：均出现不同程度下跌。
• BDI指数：下跌1.14%。

新股申购信息

• 安达维尔（300719）：发行价12.19元，申购上限1.65万股。
• 国立科技（300716）：发行价12.14元，申购上限1.05万股。
• 新余国科（300722）：发行价8.99元，申购上限未明确。
• 剑桥科技（732083）：发行价未明确，申购上限0.90万股。
• 苏博特（732916）：发行价未明确，申购上限3.00万股。
• 大业股份（732278）：发行价未明确，申购上限2.00万股。
• 盘龙药业（002864）：发行价未明确，申购上限0.85万股。
• 怡达股份（300721）：发行价未明确，申购上限0.80万股。
• 珀莱雅（732605）：发行价未明确，申购上限2.00万股。

总结

中金环境在2017年前三季度业绩显著增长，主要得益于传统设备制造业务的复苏及环保业务的快速发展。通过外延式并购，公司进一步强化了在环保领域的布局，特别是危废处理板块。公司财务费用增长较快，但整体费用率与收入增速基本匹配。投资建议为“增持”，并提示了并购失败和行业竞争加剧等风险。同时，国内市场整体表现平稳，国际市场的波动也需关注。近期新股申购信息显示，多家公司正在发行，投资者可关注其表现。