20150804-安信证券-商贸零售_流通存量价值再挖掘逻辑受挫_现代服务业引领新蓝筹__16页_1mb

商贸零售行业分析总结（2015年08月04日）

核心内容概述

2015年8月4日发布的商贸零售行业研究报告指出，由于支付管理新政的实施，流通产业的存量价值再挖掘逻辑受到阻碍，这使得依赖消费资金沉淀的支付机构面临挑战。未来，只有拥有民营银行牌照的公司才有可能构建闭环实现盈利模式升级。同时，报告指出，现代服务业将成为新的经济增长引擎，特别是在教育、旅游、医疗养老和体育领域，行业投资机会显著。

主要观点

1. 支付管理新政影响
   央行发布的新政策要求第三方支付公司聚焦支付交易，对依赖消费资金沉淀的支付机构形成打击。这使得“互联网+流通”模式难以实现盈利升级，未来只有拥有民营银行牌照的公司才有机会构建闭环商业模式。

2. 商品消费增长放缓
   2015年1-6月全国社零总额同比增长10.4%，但重点零售企业增长仅为0.6%。部分品类如金银珠宝和家用电器表现较差，而粮油食品和服装品类相对较好。传统商圈价值弱化，社区消费及现代流通体系建设成为未来投资机会。

3. 现代服务业引领增长
   人口结构变化推动服务消费增长，教育、旅游、医疗养老和体育等民生相关产业将成为重点发展方向。其中，教育领域预计到2020年需求达4亿人次；旅游投资未来三年或超3万亿元；体育行业潜力巨大，5万亿市场待开发；医疗养老需求增长迅速，行业市场化程度提升。

4. 投资机会梳理
   报告建议关注具备民营银行牌照的公司（如苏宁云商、海印股份、红旗连锁）；社区消费与供应链优化方面，看好苏宁云商、红旗连锁、物产中大、中央商场、永辉超市；服务消费领域，关注教育（中国高科、新南洋、全通教育、中泰桥梁）、养老（南京新百）、医疗（交大昂立、新世界）、旅游（众信旅游、中国国旅、中青旅）、体育（信隆实业、国旅联合）等标的。

关键信息

• 支付管理新政：影响流通产业盈利模式，民营银行牌照成为关键。
• 商品消费增长：整体增速放缓，部分品类表现优于其他。
• 现代服务业趋势：教育、旅游、医疗养老、体育成为未来重点。
• 投资机会：聚焦具备民营银行牌照的公司、社区消费与供应链优化、服务消费领域。

行业表现

• 安信零售指数：本周绝对收益为-8.21%，相对收益为0.40%，与大盘持平。
• 细分行业指数：美容指数表现最佳，教育指数表现最差。
• 主题指数：潜在重组指数表现最好，贸易转型指数表现最差。
• 分市值成长指数：市值>300的公司表现相对较好。

个股表现

• 安信零售个股：天音控股领涨，全通教育领跌。
• 安信贸易个股：厦门国贸领涨，新华锦领跌。
• 重点公告：苏宁云商15H1营收增长23.32%，归母净利润增长145.73%；海印股份进行股本转增；海宁皮城被列入试点范围；部分公司进行资产重组或增持。

行业动态

• Uber融资：估值超过500亿美元，成为全球最高估值的私人创业公司。
• 国务院政策：促进旅游及消费，支持发展乡村旅游、健康旅游等新业态。
• 永辉超市O2O：推进O2O平台建设，计划分两期完成。
• 国美收购：拟收购艺伟发展，扩展全国网络布局。

风险提示

• 现代服务业发展不达预期可能影响投资回报。

估值与盈利预测

• 报告提供了多个公司的EPS和PE预测，其中苏宁云商、新南洋、物产中大等被给予买入-A评级，部分公司被给予增持-A或中性评级。

公司评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

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• 刘章明分析师声明其具备证券投资咨询执业资格，保证信息合法合规、研究方法专业审慎。
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以上为该报告的核心内容、主要观点和关键信息的总结，旨在为投资者提供清晰的行业洞察与投资方向。