镍及不锈钢：宏观氛围转暖支持价格偏强震荡-20230716-银河期货-25页_1mb

镍及不锈钢市场分析总结

核心内容概览

镍及不锈钢市场近期呈现震荡偏强格局，主要受宏观政策和产业基本面影响。镍价在宏观情绪转暖背景下上涨，但供应端压力逐渐显现，而不锈钢市场则在库存增加和需求疲软的双重压力下维持震荡偏空走势。

主要观点与关键信息

镍市场分析

交易逻辑

• 基差：LME0-3贴水扩大至200美元/吨以上，国内俄镍现货升水持稳于2500元/吨附近，金川镍升水回落至10000元/吨以内，显示市场对现货供应的担忧。
• 库存：全球总库存环比减少，LME库存及保税区库存下降，国内社会库存微增，整体库存减少支撑镍价上涨。
• 进口盈亏：俄镍进口减少，进口亏损收窄，显示国内需求偏弱。

供应端

• 纯镍：国内7月产量继续攀升，印尼5万吨电积镍项目即将投产，中期供应压力增大。
• 红土镍矿：菲律宾镍矿港口库存同比大幅增加，镍矿价格维持低位，对镍价形成压制。
• 镍铁：高镍铁下方受成本和需求支撑，下跌空间有限，但高产能压制上涨。
• 中间品：MHP和高冰镍6月产量环比大增10%以上，7月排产继续增加，价格承压。
• 硫酸镍：供应因企业冲量增加，价格承压，下游需求恢复缓慢。

需求端

• 电镀合金：价格上涨后成交清淡，电镀消费进入淡季，但合金稳中有升。
• 不锈钢产量：6月产量环比减少，7月排产小幅增加，但实际产量可能不及预期。
• 三元前驱体：需求恢复缓慢，前驱体价格几乎无上涨，利润收缩。

政策面

• 宏观：美国通胀数据低于预期，市场交易美联储7月最后一次加息，明年开始降息，美元指数和美债利率大跌，人民币升值，对镍价形成利多。
• 产业：暂无明显政策支持，产业面中性。

策略建议

• 单边策略：镍价短线易涨难跌，等待宏观情绪回落及供应增长预期在库存中体现，震荡偏强。

不锈钢市场分析

交易逻辑

• 价差：跨期价差小幅收窄，维持back结构；社会库存重返100万吨附近，显示市场压力。
• 原料价格：镍铁和铬铁厂受成本支撑，价格下跌空间有限，钢厂采购意愿增强，但下游需求不足。
• 成本与利润：冷轧现金成本近14400元/吨，预计实际产量低于排产计划，钢厂利润压缩。

供应端

• 产量：6月产量环比小幅减少，7月排产增加但实际产量可能不及预期，一体化钢厂增产。
• 原材料：高镍铁最新成交价1065元/镍，铬铁主流成交价8600元/50基吨，废不锈钢10400元/吨，成本支撑明显。

需求端

• 现货市场：冷轧流通资源有限，价格受到支撑；热轧资源宽松，下周可能集中到货。
• 经济指标：国内经济数据偏弱，流动性不足，政策不利传统工业。

策略建议

• 单边策略：不锈钢价格震荡偏空，短期成本难以下跌，但下游难以承接，库存积累，价格承压，关注15200-15300的压力位。

供应与需求趋势

镍供应

• 海外：主要企业一季度产量下滑，二季度预计环比增长，印尼电积镍项目7月投产，国内纯镍产量持续增长。
• 国内：2023年H1新增产能6.28万吨，H2新增产能13.45万吨，下半年供应压力加大。
• 进口：1-4月进口量同比减少，5月开始增加，6月预计更优。

不锈钢供应

• 产量：6月产量环比小幅减少，7月排产增加但实际产量可能不及预期。
• 原料：高镍铁、铬铁价格稳定，废不锈钢价格高位，成本支撑下移，钢厂利润受限。

不锈钢需求

• 传统行业：同比增长，但环比走弱。
• 新能源汽车：销售旺季来临，但三元需求恢复缓慢，对硫酸镍消费提振有限。

市场展望

• 镍：短期宏观情绪转暖支撑价格偏强震荡，中期供应增长可能压制上涨空间。
• 不锈钢：库存压力和需求疲软限制价格上行空间，震荡偏空为主，关注压力位15200-15300元/吨。

附图说明

• 镍价差：内外价差及现货价差数据表明市场供需关系变化。
• 不锈钢库存：社会库存企稳，显示市场供需平衡。
• 原材料价格：高镍铁、铬铁、废不锈钢价格稳定，反映成本支撑。
• 新能源汽车市场：政策支持下销售进入旺季，但三元需求恢复缓慢。
• 硫酸镍市场：中间品产量增加，价格承压，需求恢复乏力。

风险提示

• 宏观政策变化：美联储加息预期、国内经济数据波动可能影响市场走势。
• 供应增长：印尼电积镍项目投产、国内新增产能释放可能对价格形成压力。
• 需求恢复：三元需求、电镀消费及不锈钢终端需求恢复速度将影响市场表现。

总结

镍及不锈钢市场在宏观情绪转暖的推动下呈现震荡偏强走势。镍价短期受库存减少和人民币升值支撑，但中期供应增长压力明显；不锈钢则因库存积累和需求疲软，维持震荡偏空格局。建议投资者关注宏观政策变化及供应端增长预期，合理控制仓位，防范价格波动风险。