20221019-中航证券-中国卫通-601698.SH-公司点评_21亿元定增落地_夯实业绩提速基础_8页_2mb

中国卫通 (601698) 总结

核心内容

中国卫通（601698）于2022年10月15日通过非公开发行股票募集资金净额21.40亿元，用于中星6D、中星6E、中星26号卫星项目及补充流动资金。该定增项目标志着公司在“十四五”期间卫星通信业务拓展的重要一步。

主要观点

• 定增项目落地：公司通过定增加强卫星资源建设，提升核心竞争力，为“十四五”期间卫星通信业务发展奠定基础。
• 盈利能力提升：2022年上半年，公司净利率创下上市以来历史新高，达到29.12%，显示公司运营效率和盈利能力显著增强。
• 业务发展逻辑明确：公司三大业务板块（卫星运营服务、行业系统集成、综合信息服务）均具备较强增长潜力，尤其是海洋和航空卫星互联网应用市场。

关键信息

卫星项目进展

• 中星6D：已于2022年4月成功发射并交付运营，承担广播电视信号传输任务，已基本替代中星6A。
• 中星6E：用于接替中星6B，新增Ku频段多波束资源，支持8K业务发展。
• 中星26号：搭载Ka频段载荷，实现星地一体化布局，推动卫星宽带网络体系建设。
• 中星19号：已从北京运抵发射场，预计将在未来投入运营。

财务表现

• 2022H1收入：12.53亿元，同比增长1.31%。
• 毛利率：38.65%，同比提升1.95个百分点。
• 财务费用：-0.38亿元，较2021H1减少0.23亿元。
• 研发投入：0.28亿元，同比增长7.60%，创历史新高。
• 归母净利润：2.84亿元，同比增长11.16%。
• 净利率：29.12%，创上市以来同期新高。

业务发展逻辑

1. 卫星运营服务：受益于直播卫星电视节目高清超高清化发展，公司作为国内唯一拥有自主可控广播卫星资源的基础电信运营企业，有望享受行业红利。
2. 行业系统集成：公司被列为国家一类应急通信保障队伍，系统集成业务在应急通信领域逐步释放，推动业绩增长。
3. 综合信息服务：公司重点拓展海洋和航空卫星互联网应用市场，已实现“海星通”全球网络覆盖超95%的海上航线，并在航空互联网方面取得突破性进展。

投资建议

• 投资评级：买入。
• 目标价：15.10元，对应2022-2024年PE分别为97倍、91倍、80倍。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为27.36亿元、31.81亿元和37.82亿元，归母净利润分别为6.25亿元、6.99亿元和7.97亿元。

风险提示

• 卫星发射存在技术及政策风险。
• 疫情可能对公司卫星互联网市场拓展造成短期影响。

财务数据概览

未来展望

随着中星19号、中星26号及中星6E等卫星的陆续发射，公司卫星资源将进一步完善，带动卫星通信业务的全面发展。在“十四五”期间，公司有望在传统卫星广播电视业务和新兴高轨卫星互联网市场实现业绩显著增长。