> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国卫通(601698)公司点评报告总结 ## 核心内容 中国卫通（601698）是**国内通信卫星运营行业龙头**，拥有自主可控的商用通信广播卫星资源。公司积极开拓卫星互联网业务，特别是在海洋和航空领域，展现出强劲的增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2020年公司实现归母净利润4.89亿元，同比增长9.49%。预计2021-2023年归母净利润将分别达到5.55亿元、6.16亿元和6.78亿元，显示公司盈利能力稳步提升。 - **卫星建设投资增加**：在建工程从2020年的13.19亿元增长至2021年的13.19亿元，主要是由于中星26号等5颗卫星建设项目投资增加。 - **业务转型**：公司正从传统的容量批发商向服务提供商转型，重点发展**海洋和航空互联网业务**，提升服务质量和市场渗透率。 - **高通量卫星发展**：公司已发射中星16号和亚太6D两颗高通量卫星，预计未来高通量业务占比提升将带动公司营收和毛利率增长。 - **定增增强核心实力**：公司已发布定增预案，为3颗新发射卫星募集不超过33亿元资金，进一步增强其在卫星互联网领域的竞争力。 - **目标价与评级**：维持“买入”评级，六个月目标价为20元。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 2,734 | 2,710 | 2,765 | 2,875 | 3,048 | | 归母净利润 | 489 | 555 | 616 | 678 | 751 | | EPS | 0.12 | 0.14 | 0.15 | 0.17 | 0.17 | ### 财务与估值指标 | 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------|------|------|------|------| | P/E（倍） | 148.45 | 123.86 | 111.62 | 101.35 | | P/B（倍） | 6.26 | 5.71 | 5.48 | 5.24 | | 毛利率 | 36.0% | 37.0% | 38.0% | 39.0% | | 净利润率 | 18.0% | 20.1% | 21.4% | 22.2% | | 净资产收益率 | 4.2% | 4.6% | 4.9% | 5.2% | ### 增长预测 - 营业收入增长率：2021年预计增长2.0%，2022年增长4.0%，2023年增长6.0%。 - 净利润增长率：2021年预计增长13.5%，2022年增长11.0%，2023年增长10.1%。 ### 市场渗透率 - **航空互联网渗透率**：目前我国仅为5%，远低于美国的80%，市场空间广阔。 - **海洋互联网业务**：通过Ka+Ku资源融合组网运营，推出“海星通”APP2.0版本，优化视频监控等应用能力。 ## 风险提示 - **系统性风险**：国际市场竞争加剧可能导致价格下降。 - **高通量市场拓展不及预期**：影响公司未来业绩增长。 - **卫星发射失败或在轨故障**：可能对业务造成影响。 ## 业务发展 - 公司运营15颗通信卫星，包括2颗高通量卫星。 - 计划在2021-2023年间发射至少6颗新卫星。 - 与航天投资共同成立星航互联，完成我国首架Ka频段宽带卫星互联网飞机首航。 ## 股票数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 发布时间 | 2021-04-26 | | 6个月目标价（元） | 20 | | 收盘价（元） | 17.18 | | 12个月股价区间（元） | 15.19~26.00 | | 总市值（百万元） | 68,720.00 | | 总股本（百万股） | 4,000 | ## 结论 中国卫通作为国内通信卫星运营行业龙头，受益于高通量卫星发展和卫星互联网业务开拓，具备良好的增长前景。公司通过转型服务提供商、拓展海洋和航空互联网业务，以及定增增强实力，进一步巩固其市场地位。因此，维持“买入”评级，六个月目标价为20元。