20250309-东吴证券-宏观量化经济指数周报_新增贷款_2月同比少增_1-2月同比持平_15页_1mb

宏观经济数据方面，2025年1-2月经济呈现“开门红”趋势，工业生产虽有放缓，但需求端边际回升明显。乘用车零售、基建实物工作量等指标优于去年同期，显示一季度经济开局良好。

ECI指数显示，供给指数小幅回落，但需求指数稳中有升，尤其是消费和投资分项指数回升。ECI指数反映出当前经济修复节奏有所减缓，但需求端继续边际改善。

ELI指数显示，预计2月份新增贷款同比少增，但政府债券融资支持社融延续多增。2月新增贷款预计为10-12万亿，同比少增约2500-4500亿元。与此同时，社融存量增速或提升至8.3%左右。

高频数据显示，工业生产中主要行业开工率变化不大，钢铁和化工等行业库存延续去库态势；消费方面，乘用车零售表现优于去年，并带动汽车轮胎开工率回升；出口方面，受基数效应影响，1-2月出口增速低于预期，但港口货物吞吐量显示3月出口有回暖趋势。

通胀方面来看，猪肉、蔬菜价格继续回落，全球大宗商品价格震荡，总体价格水平保持稳定。同时，央行本周通过公开市场操作实现881.3亿元的净回笼，市场流动性整体收紧。

政策方面，3月初国资委发布《企业国有资产交易操作规则》，进一步优化资源配置效率；国务院办公厅指出要增强长期投资能力，支持科技创新；证监会推进资本市场改革开放，加快科技创新企业支持机制建设，并完善公募基金考核周期，引导长期投资。

该报告风险提示短期存在“抢出口”现象、政策力度不及预期以及房地产改善的可持续性仍需观察。总体而言，报告认为在中国政府通过债券融资进行财政扩张的支持下，1-2月经济数据仍处于修复通道，一季度“开门红”趋势延续，但需密切关注金融数据、出口、房地产等潜在风险点。