20260111-东吴证券-宏观量化宏观指数周报_2025年末新增贷款或季节性冲量_14页_942kb

宏观量化宏观指数周报20260111总结

核心内容概览

本报告分析了2026年1月11日的宏观经济数据和政策动态，主要聚焦于ECI指数、ELI指数、高频数据及政策动向，评估2025年末及2026年初经济运行态势。

主要观点

1. ECI指数：经济结构性改善显现

• 周度数据：本周ECI供给指数为49.95%，较上周回升0.03个百分点；ECI需求指数为49.83%，环比持平。
• 分项数据：
  • 投资指数为49.84%，较上周回落0.01个百分点。
  • 消费指数为49.67%，较上周回升0.03个百分点。
  • 出口指数为50.17%，较上周回落0.02个百分点。
• 月度趋势：1月首周ECI供给指数较12月回升0.02个百分点，需求指数回落0.02个百分点。供给端多数行业开工率环比改善，同比较降幅收窄；需求端受益于国补政策及“两重”资金提前下达，消费和投资数据回暖。出口动能减弱，但保持较强韧性，经济“开门红”可能性提升。

2. ELI指数：2026年贷款“开门红”可期

• 周度数据：本周ELI指数为-0.17%，较上周回落0.15个百分点。
• 2025年金融数据收官：前11个月新增人民币贷款15.36万亿元，少于2024年同期1.74万亿元。
• 12月贷款预期：预计2025年12月新增贷款约1万亿元，与去年同期持平；社融增速或小幅回落至8.3%。
• 2026年展望：受政府债前置发行和贷款早投放影响，预计2026年1月金融数据仍有“开门红”。

关键信息

1. 高频数据概览

• 工业生产：
  • 汽车全/半钢胎开工率分别为58.02%和65.89%，环比小幅回落。
  • 全国高炉开工率回升至79.33%，较2025年同期提高2.17个百分点。
• 消费：
  • 乘用车市场零售量229.6万辆，同比小幅下降13.0%，环比增长3.0%。
  • 新能源车零售量同比增长7.0%，环比增长5.0%。
  • 柯桥纺织价格指数小幅回升至105.41点。
  • 航班执飞率回落至83.43%，地铁日均客运量回升至8556.06万人。
• 投资：
  • 30大中城市商品房成交面积同比降幅收窄，12月下旬同比增加32.90%。
  • 水泥发运率下降2.43%，但较2025年同期回升0.41%。
• 出口：
  • 韩国12月出口同比增速达13.40%，显示全球出口需求回暖。
  • 国内出口监测港口货物吞吐量环比下降0.65%，但剔除假期因素后出口韧性仍强。
• 通胀：
  • 猪肉和蔬菜价格小幅回升，带动CPI回升。
  • 布伦特原油期货结算价回升0.18美元/桶，COMEX黄金期货结算价回升124.19美元/盎司。

2. 货币市场动态

• 本周货币净回笼16550亿元，7天shibor利率回升至1.4610%，10年期国债收益率回升至1.8916%。

政策动态

1. 本周政策一览

• 2026/1/5：商务部等九部门发布《关于实施绿色消费推行动的通知》，提出20条举措支持新能源汽车和绿色家电消费。
• 2026/1/5：央行召开工作会议，强调灵活运用货币政策工具，完善金融市场监测与监管体系。
• 2026/1/7：工信部等八部门发布《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，推动AI在制造业的应用。
• 2026/1/9：国务院常务会议优化服务业贷款、消费贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划。
• 2026/1/9：商务部发布《大连等9城市服务业扩大开放综合试点任务》，提出159项试点任务。

风险提示

1. 美国关税政策存在不确定性；
2. 政策出台力度可能低于市场预期；
3. 房地产市场改善的持续性尚待观察。

总结

总体来看，2026年初经济运行有所回暖，ECI指数显示供给端改善、需求端部分回暖，出口保持韧性。ELI指数表明2026年贷款“开门红”可期，金融资源对经济增长仍具支持作用。政策方面，绿色消费、人工智能、金融监管及服务业开放等多领域政策出台，对经济形成一定支撑。但需关注外部政策风险及房地产市场改善的持续性。