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报告摘要
太平洋证券：各行业周观点精粹9月13日总结
核心内容概述
本周太平洋证券研究院对多个行业进行了深入分析，重点围绕宏观经济数据、市场趋势、行业景气度及投资建议展开。整体来看，市场情绪回暖，多数行业呈现上涨趋势，但部分行业仍面临政策调控与市场环境的双重影响。报告强调，当前经济复苏仍以内需驱动为主，周期性行业在政策与市场需求双重推动下具备较强配置价值。
主要观点与关键信息
宏观团队观点
- 信贷与社融数据：8月新增企业中长期贷款与企业债券融资合计9556亿，同比减少1355亿，显示房地产与基建融资仍为拖累因素。政府债融资同比减少4062亿，居民中长期贷款减少1312亿。
- 社融趋势：新增社融同比降幅受财政支出扩张有所缓和，预计筑底企稳。
- 通胀与政策：8月PPI继续超预期上行，全球上游通胀非暂时性，但CPI通胀风险较低。建议关注大宗商品价格高位运行至明年一季度末。
- 宽信用政策：目前不建议行政性宽信用，应以市场化宽信用为主，防止商业银行坏账扩大。
策略团队观点
市场展望
- 国内经济“外驱”转“内驱”是趋势，Q4至明年有望开启复苏。
- 货币宽松与财政发力并非稳经济的“苦口良药”，当前企业融资成本已较低，基建不走老路。
- 基于“四阶段论”，国内经济复苏被“打断”或为暂时，趋势仍将持续。
投资建议
- 超配三大方向：
- 成长属性的周期行业：稀有金属、军工、电子、风电（次选光伏）。
- 工业母机与上游设备商，受益于Capex扩张与政策支持。
- 券商：下半年流动性有望二次释放，叠加北交所成立，利好投行业务及经纪、两融、资管等板块。
固收团队观点
二级市场表现
- 权益与转债普涨，市场情绪回暖。
- 中证转债指数连续4日上涨，周涨幅达2.09%。
- 本周新上市3只转债，泉峰转债与瑞丰转债值得关注。
后市展望
- 周期转债组合：继续推荐金能转债、本钢转债、鼎胜转债等，受益于工业品涨价预期。
- 估值与债底保护：转债平均转股溢价率下降，但债底保护减弱，高价券数量与占比提升。
周期行业分析
汽车
- 乘用车大行情：终端需求旺盛，缺芯影响短期压制，但需求不会消失。
- 新能源车：销量占比提升，成为估值溢价来源。
- 推荐标的：广汽集团、长城汽车、长安汽车。
机械
- 油气化工设备升级：天然气价格创新高，双碳目标推动设备需求。
- 推荐标的：卓然股份、杰瑞股份、博实股份、石化机械。
建材
- 水泥价格有望创新高：供给端收紧叠加成本上涨，四季度水泥价格或突破历史高点。
- 推荐标的：海螺水泥、华新水泥。
化工
- 有机硅价格逼近历史高点：DMC价格达38000元/吨，环比上涨15%，同比上涨120%。
- 金属硅与三氯氢硅：价格涨幅显著，预计高位运行。
- 推荐标的：合盛硅业、新安股份、华软科技、纳尔股份。
钢铁行业分析
- 进出口数据强劲：8月出口同比增15.7%，进口增23.1%，贸易顺差达2.34万亿元。
- 钢材出口与进口：出口量增长，进口量下降，钢铁关税调整影响出口节奏。
- 供给端限产加码：广西等地实施限产政策，钢铁行业景气度持续提升。
- 钢价上涨：五大品种表需增加，钢价上涨100-190元不等。
- 推荐标的：太钢不锈、新钢股份、马钢股份、本钢板材、华菱钢铁、宝钢股份、鞍钢股份、柳钢股份、甬金股份、南钢股份、重庆钢铁、方大特钢、三钢闽光。
建筑行业分析
- 减隔震与轨交板块：政策推动下，减隔震行业具备20-30倍增长空间。
- 推荐标的：震安科技、天铁股份、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中钢国际、中国电建。
- 城市轨道交通：青岛城轨项目审批加速，轨交减振降噪板块受益。
有色行业分析
- 锂：供需缺口持续，碳酸锂价格即将突破15万，推荐天齐锂业、天华超净、雅化集团。
- 稀土：政策与业绩双重催化，推荐北方稀土。
- 铝：供给端干扰不断，需求稳步向好，库存走低，铝价向历史高点迈进，推荐中铝、云铝、神火。
- 钒：钒电池在储能领域突破，推荐攀钢钒钛、国网英大。
军工行业分析
- 行业景气度提升：上半年军工板块收入与净利润双增长，毛利率与净利率持续上升。
- 航空与航天板块：表现亮眼，合同负债大幅增加，显示未来订单保障。
- 推荐标的：振华科技、宝钛股份、中航沈飞、航发动力、洪都航空。
农业行业分析
- 种业政策利好：中央即将下发《种业振兴行动方案》，扶持重点龙头企业。
- 推荐标的：登海种业、隆平高科、大北农、荃银高科。
消费行业分析
电子
- 半导体涨价潮：晶圆代工价格上调，A股半导体板块估值被压制，有望修复。
- 推荐标的：康强电子、蓝思科技、欣旺达、兴森科技、闻泰科技、兴瑞科技。
医药
- 板块温和回暖：前期深度回调后反弹，CXO板块相对强势。
- 推荐标的：医药板块具备长期投资价值，建议关注头部企业。
社服
- 旅游热度回升：中秋国庆假期临近，北京恢复跨省团队游，环球影城带动旅游热度。
- 推荐标的：关注旅游相关个股。
成长行业分析
电新
- 新能源汽车销量创新高：8月销量32.1万辆，渗透率17.8%。
- 光伏行业：硅料供应紧张，组件标准统一利好行业规范，推荐隆基股份、晶澳科技、通威股份。
通信
- 5G基建与流量双驱动：主设备商利润增长超50%，推荐紫光股份、乐鑫科技、华测导航、紫光国微。
金工团队观点
- 等权配置信号：连续两次发出等权配置信号，推荐银行、建材、房地产、传媒、农林牧渔。
- 权重行业表现：银行、非银金融、食品饮料等板块涨跌幅排名回升，市场风险较低。
- 波动率与动量：权重行业波动率下降，均线多头排列，市场企稳。
风险提示
- 政策效果不及预期。
- 内驱正循环被“打断”。
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