20250721-东吴证券-2025Q2公募基金持仓分析_增配杠铃两端_通信仓位创新高_29页_1mb

2025Q2公募基金持仓分析总结

主要发现

1. 赎回压力加大：主动偏股型基金股票市值环比收缩0.85%，净赎回份额达1064亿份。基金整体负债增加，赎回压力边际上升。

2. A/H股仓位分化：港股仓位环比+1.0pct，续创历史新高（约4953亿元），同时A股仓位环比-0.55pct。港股调仓以腾讯控股减持为主，科技、医疗板块增持，互联网公司减仓明显。

3. 被动型基金主导地位增强：指数型基金持股市值（3.63万亿）超越主动偏股型（2.92万亿），差距扩大至7093亿元，主动偏股型基金持股市值环比小幅回落。

4. 主动偏股基金增配两大主线：

   • 红利资产：金融板块（如银行、非银金融）仓位环比提升，超配比例扩大。
   • 科技成长：通信、电子、国防军工等行业仓位显著提升，通信行业仓位（5.34%）创历史新高。

5. 汇金增持宽基ETF：汇金增持沪深300等至少10只ETF，合计增持金额2290亿元，是底部托底的重要力量。

杠铃型配置特征

主动偏股基金在TMT（科技、医药、传媒）和红利（银行、地产）之间形成“杠铃”结构，高仓科技成长，低配高股息资产。

板块与行业变化

• 板块轮动：创业板仓位环比+1.63 pct，主板仓位回落；中盘股配置比例提升，大盘股仓位下降。
• 行业偏向：TMT和金融地产超配，消费、医药、制造减配；通信设备、半导体芯片等二级行业持仓增加。

总体资产配置趋势

公募基金整体股票仓位下降至19.96%，经济底部持仓谨慎。但主动偏股基金仓位环比回升，显示看好未来修复趋势。

风险提示

▲ 基金持仓信息以重仓股为主，数据统计存在滞后及信息披露不足问题。