20240902-国元证券-菲利华-300395.SZ-菲利华2024年半年度报告点评_半导体稳步增长_研发投入持续加大_5页_756kb

菲利华2024年半年度报告分析总结

总体表现

2024年上半年公司营业收入915亿元，同比下降10.54%；归母净利润172亿元，同比下降39.94%。第一、二季度业绩均有不同程度下滑。

业务分析

• 半导体板块稳步恢复，但航空航天需求阶段性回落拖累整体表现
• 研发持续高强度投入，期间费用率同比上升66.2个百分点至24.26%
• 收入结构发生显著变化：石英玻璃材料占比降至57.89%，石英玻璃制品占比提高至41.53%
• 关键产品方面：新增2个高性能复合材料项目研发成功；合肥光微光掩膜基板项目通过联调联试

财务表现

• 毛利率同比下降7.28个百分点至42.85%，净利率下滑9.63个百分点至19.88%
• 研发费用同比暴涨377.77%至131亿元，占营收比重达14.28%
• 各类费用明显上升：销售费用同比+33.84%、管理费用同比-13.46%、财务费用同比+137%

未来展望

• 公司在高端石英材料领域技术实力雄厚，产业链布局持续深化
• 预测2024-2026年归母净利润将稳步增长，预计对应PE分别为29.25、21.75、17.15
• 维持“买入”评级，目标价31.34元（当前价）

风险提示

• 宏观经济波动导致市场风险
• 产品价格与毛利率波动空间
• 行业竞争格局变化风险

投资建议

建议投资者关注其在半导体产业链中的战略优势及研发投入带来的长期机遇。

本报告分析基于国元证券研究所数据，具体财务预测及估值水平请参阅完整报告。