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菲利华（300395）调研报告总结

核心内容

菲利华是一家专注于金属非金属新材料及有色金属领域的公司，是中国石英行业首家上市公司，总部位于湖北省荆州市。公司主要为半导体、光通讯、光学、航空航天等高新技术领域提供高性能石英材料及制品。作为国内石英玻璃材料和石英纤维制造商，公司是国内航空航天领域唯一指定的石英纤维供应商，同时也是中国唯一通过国际半导体原产设备厂商认证的石英材料供应商。

主要观点

• 战略发展：公司制定了2020年实现营收20亿元的战略目标，其中石英材料及制品占10.5亿元，非石英玻璃领域占9.5亿元。为实现该目标，公司将加强主业拓展，同时通过外延发展进行相关多元化经营，重点布局与主业高度相关的产业，如复合材料、半导体石英器件、光通讯、航空航天等领域。
• 半导体产业受益：随着国家对半导体产业的政策支持和国产化替代进程加快，公司作为半导体生产耗材供应商，将充分受益于半导体行业的快速发展。预计未来10年我国半导体行业将形成数万亿元的市场，公司有望在这一趋势中获得显著增长。
• 高新技术企业认证：公司正在申请高新技术企业认证，若通过，将享受15%的所得税优惠，预计对净利润产生积极影响。目前高新技术企业资质已到期，公司2017年1-9月按25%税率计提，影响净利润约800万元。
• 业务拓展与并购：公司近期增资控股武汉理航，借助武汉理工大材料学科的技术支持，将其打造成民品和军品并重的复合材料研发生产型企业，有助于提升综合竞争力和盈利能力。

关键信息

营收与利润预测

• 2017年：预计实现归母净利润1.27亿元，EPS为0.43元，PE为41.71倍。
• 2018年：预计实现归母净利润1.61亿元，EPS为0.55元，PE为32.76倍。
• 2019年：预计实现归母净利润2.07亿元，EPS为0.70元，PE为25.47倍。

财务摘要

投资建议

• 首次评级为“增持”，基于公司战略目标、业务增长潜力及行业发展趋势。

风险提示

• 半导体产业发展不及预期。
• 公司业务拓展不及预期。

股票数据

问答交流要点

1. 高新技术企业认证：公司已进入公示阶段，若通过，将享受15%的所得税优惠。
2. 所得税影响：2017年1-9月按25%税率计提，影响净利润约800万元。
3. 收购武汉理航：旨在利用武汉理工大技术优势，打造复合材料研发生产型企业。
4. 光掩膜基板应用：主要用于六代、八代液晶面板生产线。
5. 与京东方关系：公司产品需经过多道工序后才能进入京东方供应链。
6. 产品质量：公司产品品质与国外同类产品无明显差距。
7. 半导体销售：2017年半导体产品营收同比增长约50%，价格同步上升。
8. 实际控制人减持：按相关规定发布减持公告，但实际减持数量不一定达到公告上限。
9. 全球市场份额：菲利华约占10%，美国迈图约占20%-30%，德国贺利氏、日本东曹等公司市场份额较为平均。
10. 战略实现路径：通过夯实核心事业、产业链延伸、拓展新领域等方式实现2020年营收目标。

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，2016年加入研究所，曾获新财富最佳分析师第四名、水晶球卖方分析师第四名等荣誉。
• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，有三年航天装备研发及一年金融信息安全行业经验，2017年加入研究所，任军工行业研究助理。

重要声明

• 本报告由东北证券制作并仅向客户发布，不构成对证券买卖的出价或征价建议。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性与完整性不作保证。
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投资评级说明

机构销售信息

华北地区

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