20240731-国盛证券-恩华药业-002262.SZ-业绩符合预期_看好24H2院内刚需加速_3页_691kb

恩华药业2024年半年度业绩总结

恩华药业于2024年7月发布了半年报，公司2024年上半年实现营业收入2763亿元，同比增长1513%，归母净利润629亿元，同比增长1546%，扣非归母净利润634亿元，同比增长1627%。其中，单Q2季度实现营业收入1406亿元，同比增长1509%，归母净利润364亿元，同比增长1461%，扣非归母净利润367亿元，同比增长1602%。业绩表现符合预期，尤其值得注意的是，在新品驱动下，公司利润增速略高于收入增长，净利润率同比提升。

报告期内，公司销售费用率大幅下降3003个百分点至3.003%，尽管销售费用总额同比增长603%，主要是因为新产品推广策略带来的经营效率提升。同时，公司科研研发投入力度显著，研发费用同比增长2680%，研发费用率增加100个百分点，进一步支撑未来业绩增长潜力。

恩华药业凭借多款核心产品的获批上市，有望推动业绩进一步提升。例如，其全新机制药物TRV-130已获批上市并纳入医保，预计峰值销售额有望超过10亿元。其他大品种如戊乙奎醚、舒芬太尼、盐酸阿芬太尼等产品也陆续增长迅速。

公司目前共有20余个在研项目，其中III期临床及II期临床稳步推进。预计2024年下半年还将有新药或新适应症项目进入临床阶段。此外，通过外延合作引入的氘丁苯那嗪片预计在短期内将实现一定销售额，进一步丰富产品管线。

基于公司经营情况及未来成长空间，研究机构维持“买入”评级，并略微调整了盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1197亿元、1412亿元、1704亿元，同比增长分别为154%、179%、207%。估值方面，对应PE预计为20倍、17倍和14倍，继续看好公司在中枢神经系统用药领域的领先地位与长期发展前景。

风险方面包括产品获批进度、研发失败风险、销售不及预期以及财务表现可能受到宏观经济环境的影响。

展望未来，恩华药业依托新品放量及研发管线拓展，正处于快速增长的第二成长阶段，长期投资价值突出。