20230830-德邦证券-权益市场资金面周观察（8月第4期）_政策东风正当时_资金修复或在途_21页_2mb

总结

• 核心观点

  • 市场风险偏好受压制后，ERP指标再度击穿3YMA+2std，大盘赔率历史高位。
  • 资金面紧，北向资金持续流出，两融交易活跃度下降，政策“四箭齐发”将协同发力并逐步提振信心。

• 宏观流动性

  • 海外流动性：美元指数回升，TED利差收窄，OFR指数边际回落，系统性金融压力较小。
  • 国内流动性：R001与DR001差值收窄，银行间流动性边际收紧，未见明显分层。

• 微观资金供求

  • 杠杆资金：融资继续净卖出，两融交易活跃度回落。
  • 个人投资者：入市交易意愿下降，公募基金申购意愿回升；小单资金净买入小幅回落。
  • 机构投资者：公募基金发行回暖，股票仓位回升分化。
  • 外资：北向资金持续净流出，但活跃度边际回升；海外基金继续净流出中国。
  • 产业资本：净减持回落，股票回购趋缓，解禁市值边际回落。

• 一级市场

  • IPO与再融资：家数及募资额边际回落，再融资结构以增发和可转债为主。
  • 市场表现：两市成交额与换手率上升，交易热度和拥挤度集中于部分成长性行业。

• 风险提示

  • 测算及数据误差风险，政策或内外环境变动超预期风险。