20241114-招银国际-Growing_non-GAAP_profit_7页_1mb

百济神州第三季度非GAAP利润增长，主要得益于产品销售，其中zanubrutinib贡献显著，但增速较第二季度有所放缓，同时在美国和欧盟市场保持增长。公司整体财务结构稳固，GP margin略有下滑但SG&A和R&D费用效率提升，实现调整后利润增长。研发进展顺利，多项临床试验即将进入关键阶段，尤其是sonrotoclax和新一代BTK抑制剂BGB-16673的积极效观察察数据，展示了未来“重磅炸弹”的潜力。分析师维持“买入”评级，考虑到公司改善的盈利能力、产品的增长势头以及创新资产的潜力，但调整了目标价格，主要基于第三季销售增长放缓及业绩预期调整的影响。预估公司在2025财年有望实现盈利。