20221014-东吴期货-动力煤周报_供应难有明显改善_维持高位震荡态势_26页_1mb

动力煤市场周度分析总结

核心内容

2022年10月14日发布的东吴期货研究报告对动力煤市场进行了深入分析，指出当前市场供应端受限，需求端支撑尚存，整体呈现高位震荡态势。报告主要从价格走势、供需基本面和库存变化三个方面进行分析，并对市场操作提出建议。

主要观点

1. 供应端受限

• 疫情与政策影响：国内煤矿安全生产督导检查持续推进，内蒙古地区疫情严峻，导致煤炭生产和外运阶段性受限。晋、陕部分区域同样受到疫情影响，短期内供应端难以明显改善。
• 铁路运输受限：大秦线秋季检修期间，铁路煤炭调入量维持低位，港口资源难以有效补充。
• 区域分化：山西大同及内蒙鄂尔多斯地区因汽运效率低，库存上升，坑口价格弱稳运行；陕西榆林地区因下游化工、焦化等用户拉运积极，库存压力小，坑口价格上行。

2. 需求端支撑

• 电厂需求：主力电厂补库以长协资源为主，内陆部分电厂库存有所提升。但随着气温下降，电厂日耗震荡回落。
• 非电行业需求：化工、建材等非电行业需求韧性较强，对市场形成支撑。企业自备电厂及中小型民营电厂仍有市场煤采购需求。
• 冬储预期：北方地区冬储煤采购需求仍存，终端维持刚需采购。

3. 市场走势预测

• 价格震荡：随着煤炭绝对价格走高，政策调控风险增加，预计煤价将维持高位震荡态势。
• 会议影响：重要会议结束后，若产地供应水平提升及港口货源供应结构性矛盾得到改善，煤价支撑将减弱。
• 操作建议：动力煤期货合约开平仓和保证金管控严格，持仓交易活跃度过低，建议操作上以观望为主。

关键信息

价格与价差

• 期现货价格：动力煤主力合约及产地现货价格均处于高位，港口煤价维持高位运行。
• 进口煤价格：进口煤价格承压回落，与国内港口煤价差有所缩小。
• 国际运费：国际海运费和陆运费价格维持高位，影响进口煤成本。

持仓与成交量

• 持仓量：动力煤期货合约持仓量较低，市场交易活跃度不足。
• 成交量：成交量维持在较低水平，市场观望情绪浓厚。

供需基本面数据

• 供应端：
  • 鄂尔多斯地区煤矿开工率维持在较低水平。
  • 环渤海四港煤炭调入量和净调入量均处于低位。
  • 三峡入库与出库流量变化影响煤炭运输。
• 需求端：
  • 环渤海三港煤炭吞吐量维持稳定，锚地船舶数量反映需求。
  • 六大发电集团库存量和可用天数维持在较高水平。
  • 高炉、水泥磨机、煤制甲醇开工率显示非电行业需求较强。
• 库存端：
  • 环渤海九港及主要城市港口库存处于高位，但结构性矛盾仍存。
  • 北方港口库存相对较高，华东、华南港口库存较低。

风险提示

• 供应超预期恢复：若疫情或政策限制缓解，供应端可能超预期恢复。
• 非电需求不及预期：非电行业需求可能不及预期，影响市场支撑。
• 冬储煤采购偏少：若冬储煤采购需求减少，终端采购将减弱。
• 政策强力压制：政策调控可能对煤价形成强力压制。

总结

当前动力煤市场因供应受限和需求支撑尚存，整体维持高位震荡态势。疫情和政策对供应端形成压制，而非电行业需求和冬储预期对市场有一定支撑。期货市场交易活跃度较低，操作上建议以观望为主。未来需关注政策变化、疫情缓解情况及终端采购需求的变化，以判断煤价走势。