20210221-招商期货-因子模型数据统计周报_9页_1mb

周度报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货研究所发布的因子模型数据统计周报，统计周期为2021年2月18日至2021年2月19日，主要分析了不同因子在该周期内的表现及优选股票的行业分布情况。报告还提供了因子组合的Beta值比较，以及风险平价权重计算方法和Beta、Alpha的计算依据。

主要观点

1. 各因子表现

• 盈利因子表现相对较好，本周收益为 0.29%。
• 动量因子和流动性因子表现较差，分别收益为 -4.98% 和 -3.54%。
• 量价因子收益为 -3.18%，成长因子收益为 -3.06%。

2. 优选股票行业分布

• 动量因子优选股票主要集中在 水泥、水运、地产 行业。
• 盈利因子优选股票主要集中在 能源、电力、IT设备 行业。
• 量价因子优选股票主要集中在 白酒、元器件、软件服务 行业。
• 成长因子优选股票主要集中在 半导体、医药 行业。
• 流动性因子优选股票主要集中在 金融、能源 行业。

3. 因子组合表现

• 流动性因子采用风险中性权重搭配生成的投资组合 Beta值最高。
• 量价因子采用风险中性权重搭配生成的投资组合 Beta值最低。
• 各因子在不同时间周期（30日、60日、120日）内的Beta值均有所不同，流动性因子表现稳定，而动量因子Beta值波动较大。

关键信息

因子组合表现（表7）

风险平价权重计算方法

• 风险平价模型的核心是让每一类资产在组合中的风险贡献相同。
• 通过优化问题实现风险等权重分配，具体为：
  $$
  \min_{w} \sum_{i=1}^{n} \sum_{j=1}^{n} (w_i \sum w_i - w_j \sum w_j)^2
  $$
  $$
  \text{subject to: } 0 \leq w_i \leq 1, \sum w_i = 1
  $$

Beta、Alpha计算方法

• Beta 是投资组合系统性风险的衡量指标。
• Alpha 是投资组合绝对收益的衡量指标。
• 根据 CAPM 模型：
  $$
  r - r_f = \alpha + \beta (r_m - r_f)
  $$
  其中：
  • $ r $ 为资产收益率
  • $ r_f $ 为无风险收益率
  • $ r_m $ 为市场收益率
• 通过构建线性回归方程并使用最小二乘法计算得到 Beta 和 Alpha。

因子列表

研究员简介

• 林立东：香港城市大学计算机科学博士，香港科技大学计算机科学与工程博士后，具有7年证券从业经验。
• 曾任期货研究所量化、程序化、高频策略研究员，资产管理部MOM/FOF系列产品投资经理。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，不替代投资者自身判断。
• 投资者应谨慎评估风险，并自行作出投资决策。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。