20150729-上海证券-固定收益研究晨报_一二级市场联动下行_债市整体向好_15页_1mb

债市分析总结（2015年07月29日）

核心内容概述

本报告分析了2015年7月29日中国债市的流动性、利率债与信用债市场情况，并提供了市场回顾、今日发行及到期债券信息。整体来看，债市在宽松资金面与股市震荡的背景下呈现向好趋势，尤其是利率债收益率下行。

主要观点

1. 流动性分析

• 资金面保持宽松：周二资金面继续宽松，回购利率涨跌互现。隔夜利率上行0.7BP至1.384%，7天回购利率下行8.5BP至2.453%。
• 央行操作：央行开展了7天期逆回购操作，交易量为500亿元，中标利率为2.50%。
• 月末流动性预期：考虑到月末因素，央行预计将滚动开展逆回购操作，以维持资金面的平稳。

2. 利率债分析

• 收益率整体下行：国债收益率中长端微幅下行0-2BP，政策性金融债收益率中长端下行3-6BP。
• 具体表现：5年期国债收益率下行1BP至3.1501%，10年期国债收益率下行2BP至3.4401%。国开行金融债收益率普遍下行，5年期下行6BP至3.6569%，10年期下行3BP至3.9633%。
• 市场环境：一级市场发行活跃带动二级市场收益率下行，中长债需求良好。尽管经济基本面有所企稳，但下行压力依然存在，利好中长端债券。

3. 信用债市场

• 收益率涨跌互现：银行间市场中，1年期AAA级企业债收益率上行2BP至3.1141%，而3年期AAA级企业债收益率下行3BP至3.7908%。
• 市场活跃度：银行间市场信用债成交活跃，高等级品种表现相对稳定。

关键信息

一、债市展望

• 资金面展望：预计央行会继续通过逆回购操作维持资金面宽松，以确保月末流动性平稳。
• 利率债趋势：在宽松资金面和股市震荡的背景下，利率债收益率仍有下行空间，尤其是中长端。
• 信用债趋势：信用债市场整体波动，高等级品种表现相对稳定，但需关注企业盈利状况。

二、债市回顾

• 银行间本币市场：7月28日，全国银行间市场同业拆借成交408笔，总计2980.89亿元；质押式回购成交3982笔，总计19351.25亿元；现券买卖市场成交3920笔，总计3980.31亿元。
• 市场利率变化：SHIBOR O/N为1.3880%，涨1.40BP；SHIBOR 1W为2.5520%，跌6.83BP；R001为1.4003%，涨0.92BP；R007为2.4561%，跌11.75BP。
• 债券成交情况：国债、政策性金融债收益率整体下行，国开债收益率曲线关键期限活跃，收益率明显下行。

三、今日发行

• 银行间市场：今日有多个债券发行，包括国债、企业债、金融债、中期票据、短期融资券等。
• 部分债券：
  • 15附息国债11(续发)：发行金额300亿元，期限5年，票面利率3.10%。
  • 15山东债19：发行金额54亿元，期限10年，票面利率未公布。
  • 15福建债05：发行金额85.5亿元，期限5年，票面利率未公布。
  • 15冀出版MTN001：发行金额3亿元，期限5年，票面利率未公布。
  • 15惠益1A2：发行金额32亿元，期限2.73年，票面利率未公布。

四、今日缴款与到期

• 今日缴款：包括多只地方政府债及中期票据，金额总计260亿元，涉及多个发行主体。
• 今日到期：包括多只同业存单和超短期融资债券，如15华电SCP010、15浦发CD167等。

风险提示

• 耀皮玻璃亏损：预计2015年上半年亏损7500-8500万元。
• 皖江物流高管辞职：因面临证监会行政处罚，公司高管集体辞职。

市场公告

• 无重大市场公告：本期报告未提及市场公告相关内容。

央行动态

• 无：本期报告未提及央行近期操作动态。

国内财经要闻

• 人民币跨境结算增长：人民币跨境贸易结算规模全球占比增长至2.96%，较2012年增长187.38%。2014年人民币跨境结算支付规模达6.55万亿元，同比增长41.6%。

总结

整体来看，2015年7月29日的债市在宽松资金面和股市震荡的背景下，表现出整体向好的趋势。利率债收益率普遍下行，信用债市场则呈现涨跌互现的局面。同时，市场也面临一定的风险，如企业亏损及高管辞职等。投资者在把握短期交易机会的同时，也应关注宏观经济和政策动向。