20241225-国投期货-多晶硅_反内卷_定调_短期预计贴成本运行_16页_3mb

国投期货研究院多晶硅市场分析报告总结

一、市场现状及展望

• 价格波动：2024年多晶硅价格大幅下跌，N型原料价格触及395元/千克的历史低点，较年初跌幅超448%。2024年末受行业自律减产影响，市场略有回暖，N型价格回升至400-420元/千克区间，贴成本运行。
• 产量下降：2024年多晶硅产量约183万吨，同比下降6万吨，为多年未见的负增长（除春节期间）。预计2025年月度产量环比下降空间有限，产能利用率维持低位。
• 政策影响：“双碳”及“反内卷”政策继续发力，2025年多晶硅自律配额或为160万吨，同比下降125%，头部企业产量占比73.8%，减产力度加大。

二、光伏装机需求与产业链平衡

• 终端增速放缓：2024年国内光伏新增装机240GW，增速同比大幅放缓；2025年预计新增装机270-280GW，增速仅为10%-15%，装机需求难以超预期。
• 组件环节过剩：2024年多晶硅供应过剩82GW，占总产量的136%。2025年装机需求若按12%容配比推算，组件产量需同比削减57%以上，以实现平衡。
• 硅片环节过剩收窄：下游硅片环节减产力度亦强于预期，2025年产量预计降至650GW，同比降幅10.5%，相关多晶硅需求或过剩4万吨。

三、成本与市场信心

• 成本结构：致密料成本436元/KG，N型成本上沿466元/KG，贴成本运行意味着价格波动空间缩小。
• 预期修复：2024年自律会议后市场信心逐步恢复，但中下游利润传导不畅抑制价格上涨动力。2025年需严格控产与需求匹配，才能修复市场信心。

四、行情展望

• 价格区间：预计2025年期货盘面价格将围绕成本线运行，在34500-55500元/吨区间波动。组件交付高峰（10-11月）及供需显短缺时或触底反弹。
• 风险因素：政策执行力度、工业硅价格向下传导以及海外产能竞争均构成潜在下行风险。
• 短期走势：贴成本运行下，价格企稳反弹的可能性较高，阶段性交易贴水逻辑存在。

五、总结要点

• 政策驱动的“反内卷”调控使多晶硅下行周期趋近尾声，中期价格震荡区间抬升。
• 产业链各环节减产力度不均，组件环节过剩最为严重，需通过自律配额协同发力。
• 需求增速放缓背景下，供需再平衡成为主旋律，价格高度依赖政策与技术协同推进。

（注：本总结基于国投期货研究院报告原文提取，内容长度控制在1000字以内，翻译自英文描述并改写为中文，不包含markdown格式。）