20170911-联讯证券-_联讯医药周报__医疗器械板块估值修复明显_建议关注业绩优异_估值增速两相宜的医械标的_14页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告为联讯医药周报，重点分析了2017年9月第一周医药生物行业市场表现、政策动态及投资建议，尤其关注医疗器械和维生素原料药板块。

主要观点

• 医疗器械板块表现强势：医疗器械板块连续两周上涨，涨幅居医药生物子行业前列，估值压力明显释放。
• 业绩增长显著：医疗器械板块上半年营收增长23.6%，归母净利润增长20.8%，增长稳健。
• 抗价格下降能力强：在医保控费背景下，医疗器械相较于药品更具抗风险能力，建议关注业绩优异、增速较快的医疗器械个股。
• 推荐标的：安图生物（603658）和万孚生物（300482）作为IVD行业领先者，业绩增速稳定，估值合理。
• 维生素原料药价格大幅上涨：受环保政策收紧影响，维生素原料药价格持续上涨，部分品种创10年历史新高。
• 环保政策影响深远：中央环保督查常态化，推动维生素原料药行业供给侧收缩，带来涨价机遇。
• 推荐企业：亿帆医药（泛酸钙）、广济药业（VB2）、兄弟科技（VB5、VK3）、花园生物（VD3）等企业值得关注。

关键信息

一周市场回顾

• 医药生物周涨幅：1.43%，排申万行业指数第8位。
• 子行业表现：
  • 生物制品涨幅最大，为3.86%。
  • 医药器械涨幅3.48%，连续两周表现优异。
  • 医药商业小幅下跌，跌幅为-0.11%。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：沃森生物（18.06%）、博晖创新（15.42%）、长生生物（14.04%）、艾德生物（13.67%）、溢多利（12.37%）。
  • 跌幅前五：南卫股份（-10.82%）、诚志股份（-8.99%）、百花村（-7.67%）、卫信康（-6.84%）、东北制药（-5.01%）。

行业政策与动态

• 医保目录调整：新版医保目录即将落地，中药注射剂类药企面临医保报销限制，部分产品仅限二级以上医院使用。
• 高值医用耗材价格谈判：国家卫计委启动4个高值耗材的国家谈判降价，包括药物冠状动脉支架系统、人工髋关节假体等。
• 两票制影响：两票制在全国推广，导致中小配送商大量减少，福建省配送商数量减少77%。

医药价格跟踪

• 中药材价格指数：本周为163.19点，环比上涨0.64%，整体维持高位。
• 维生素价格指数：本周为286.0，周环比上涨4.3%，其中VK3、VB6、泛酸钙、VD3、VA价格创10年新高，VB2快速上涨，维生素E仍处于低位。
• 重点推荐企业：
  • 亿帆医药（泛酸钙）
  • 广济药业（VB2）
  • 兄弟科技（VB5、VK3）
  • 花园生物（VD3）

估值分析

• 医药生物行业估值：截至9月8日，PE（TTM）为37.3倍，PB（LF）为4.10倍，处于历史中部偏下位置。
• 行业相对沪深300溢价率：近三年最低，为145.3%，低于历史中值200%。
• 医疗器械估值：近两年估值情况显示，该板块估值逐步修复。

风险提示

• 政策风险：医保目录调整及高值耗材价格谈判可能对部分企业造成业绩影响。
• 系统风险：整体市场波动可能对行业产生影响。

投资建议

• 医疗器械：建议关注业绩优异、增速较快的医疗器械个股。
• 维生素原料药：受环保政策影响，行业迎来供给侧收缩，价格有望持续上涨，重点推荐相关生产企业。

图表目录（摘要）

• 图表1：SW一级行业指数上周市场表现
• 图表2：医药生物子行业上周市场表现
• 图表3：今年以来医药生物子行业涨跌幅
• 图表4：个股周涨幅榜前十
• 图表5：个股周跌幅榜前十
• 图表6：医药生物(SW)指数3年PE、PB波动区间
• 图表7：医药生物(SW)与其他行业估值比较
• 图表8：近三年医药生物(SW)相对沪深300PE(TTM)溢价率
• 图表9：中药材价格指数
• 图表10：中药材细分品类价格指数
• 图表11：维生素价格指数
• 图表12-20：维生素各品种市场报价
• 图表21：公司市场及上半年业绩表现
• 图表22：近两年医疗器械子行业估值情况

分析师信息

• 分析师：王凤华，联讯证券研究院执行院长，拥有20年从业经验，曾获新财富最佳中小市值分析师。
• 研究助理：李志新，联系方式：010-64408516，邮箱：lizhixin@lxsec.com。

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投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%
• 行业投资评级：
  • 增持：行业回报 > 基准指数5%
  • 中性：行业回报在-5%~5%之间
  • 减持：行业回报 < 基准指数5%

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