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高性价比区域，先做好反弹

核心内容概述

本报告分析了近期A股市场的走势，指出当前市场处于较高性价比区域，情绪指标低迷，卖盘压力减小，市场对利多因素反应更为敏感。同时，面对海外利空，市场表现出一定的韧性，显示出对当前估值水平的认可。报告强调，尽管中期担忧尚未完全消除，但短期反弹行情仍有空间，建议投资者关注超跌反弹机会。

主要观点与关键信息

1. 市场走势回顾

• 股指表现：本周A股在上证指数跌破3000点后迎来连续上涨，周内累计上涨1.57%，报3071.99点。医药与新能源板块的强势反弹是市场回暖的主要驱动力，创业板指周内大涨6.3%，领涨全A。
• 主力合约变动：IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨贴水1.07点（贴水率0.03%）、升水10.36点（升水率0.17%）、升水10.36点（升水率0.17%）和升水11.54点（升水率0.18%）。IC、IM、IH合约分红调整年化基差贴水收敛，IF基差贴水整体扩大。
• 风格轮动：中信风格中，成长板块>稳定板块>周期板块>消费板块>金融板块，显示市场偏好成长性资产。
• 中小盘表现：中小盘指数表现较为强势，计算机、农林牧渔等板块领涨，食品饮料、消费者服务、煤炭等板块领跌。

2. 市场资金与情绪指标

• 市场资金情况：两市日均成交金额回升至6982.34亿元，环比上升10.24%。新增资金入场，融资余额占两市成交额比例有所下行。
• 新发基金：新发偏股基金发行热度仍相对低迷。
• 北向资金：北向资金沪深分歧较大，净流出62.52亿元，后两个交易日逐步加码。
• 风险溢价率：沪深300、中证500、上证50、中证1000等指数的风险溢价率均处于较高水平，显示市场估值偏高，但存在反弹空间。

3. 宏观经济与政策环境

• 国内宏观：国内宏观环境中期乐观预期暂难形成，消费恢复处于自然过程，政策应出尽出后，存在各方面限制条件。
• 美国通胀与加息预期：美国9月CPI及核心CPI明显超预期，租金价格涨幅居高不下，就业数据仍强劲，强化了市场对11月加息75BP的预期。若下月就业和通胀数据仍较强，12月再加息775BP的预期可能继续发酵，对全球经济增长构成挑战。
• 中国通胀数据：国家统计局发布9月CPI同比2.8%，略低于预期，但仍创2020年4月以来新高，主因猪肉、蔬菜等食品价格大涨。PPI同比0.9%，延续回落趋势，主因大宗价格持续下降和翘尾因素回落。核心CPI连续下行，显示实际需求疲软，疫情反复、需求不足、信心不足等问题仍突出。
• 医保谈判：医保局考虑谈判药品新适应症简易续约，创新药景气上升，有利于多款创新药的适应症申报。

4. 行情展望与操作建议

• 短期展望：海内外宏观演变逻辑在4季度末确定性更为充分，当前中期担忧尚难扭转，但短期可着手做好超跌反弹行情。
• 操作建议：IF多单继续持有，关注市场反弹机会。
• 风险提示：疫情传播超预期、地产债务风险、海外政策超预期可能对市场造成冲击。

本周关注要点

• 二十大召开：2022年10月16日，中国共产党第二十次全国代表大会在北京举行，强调资本市场稳定表现的重要性。
• OPEC需求预测下调：OPEC+第四次下调世界石油需求增长预测，预计今年全球石油需求增长为264万桶/日，明年增长为234万桶/日。
• 国内经济数据：社融存量同比增长10.6%，M2同比增速持续超预期，企业中长期贷款回暖，但居民部门信贷受房地产销售拖累。
• 货币条件指数：货币条件指数对中长期贷款指标有一定领先性，显示经济复苏预期增强。

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