20260214-中航证券-非银金融行业周报（2026年第六期）_关注券商并购重组主线_行业迎来估值业绩双修复_11页_2mb

非银金融行业周报（2026年第六期）总结

核心内容

本报告聚焦非银金融行业，重点分析券商与保险板块的市场表现、业务数据及行业动态，提出行业整合、估值修复是当前发展的主要趋势。

市场表现

• 券商板块：本周下跌 $1.19%$，跑输上证综指 $1.60%$，板块PB估值为1.34倍。
• 保险板块：本周下跌 $2.48%$，跑输上证综指 $2.89%$。
• 整体市场：上证综指 $+0.41%$，深证成指 $+1.39%$，创业板指 $+1.22%$。

个股涨跌幅排名

涨幅前五：

• 锦龙股份（+6.85%）
• 浙江东方（+4.89%）
• 华金资本（+3.16%）
• 华南华铁（+0.98%）
• 永安期货（+0.92%）

跌幅前五：

• 九鼎投资（-14.46%）
• 华林证券（-8.11%）
• 国盛证券（-4.80%）
• 华鑫股份（-4.40%）
• 中国太保（-4.28%）

主要观点

证券行业

• 行业趋势：2025年券商业绩全面高增，主要得益于市场环境、业务结构优化及政策红利。并购重组成为行业整合的重要手段，推动资源优化配置与集中度提升。
• 2026年展望：行业整合进程提速，监管导向清晰，中小券商需差异化发展。券商板块估值处于历史低位，叠加政策利好与市场环境向好，估值与业绩双修复逻辑清晰，中长期发展价值凸显。
• 投资建议：关注有潜在并购可能的标的及头部券商如中信证券、华泰证券等。

保险行业

• 行业趋势：2025年保险行业呈现“利润回升、业务稳增、偿付稳健”的态势，投资收益是盈利回暖的核心驱动力。
• 资产端：A股市场结构性行情活跃，险资提升权益仓位，增厚投资收益。但资产端仍面临一定压力。
• 负债端：“报行合一”政策有效降低手续费及佣金支出，预定利率下调进一步降低负债成本，实现降本增效。
• 投资建议：关注综合实力强、资产配置和长期投资实力突出的险企，如中国平安、中国人寿。

关键信息

券商板块

• 行业数据：
  • 2026年2月，A股日均成交额21111亿元，环比下降 $12.28%$。
  • 2026年1月券商直接融资规模达1390.59亿元，同比 $+53.57%$，环比 $+97.76%$。
  • 券商资管业务：2026年1月新发资管产品520只，市场份额77.42亿份，同比上涨 $145.08%$。
  • 两融余额：截至2026年2月12日，两融余额为26455.94亿元，环比下降 $0.49%$。
  • 债券承销：2026年1月债券承销规模达12080.27亿元，同比 $+12.56%$，环比 $+45.38%$。

保险板块

• 行业数据：
  • 2025年12月，全行业原保险保费收入61,194.18亿元，同比 $+7.43%$。
  • 财产险业务原保费收入14,702.74亿元，同比 $+2.60%$。
  • 人身险业务原保费收入46,491.44亿元，同比 $+9.05%$。
  • 保险公司总资产达41.31万亿元，环比 $+1.64%$，同比 $+15.06%$。
  • 人身险公司总资产占比 $88.09%$，财产险公司占比 $7.55%$。

行业动态

券商动态

• 上交所推出优化再融资一揽子措施，提高市场灵活性与便利度，服务科技创新。
• 西南证券披露60亿元定增预案，用于证券投资、财富管理、资管、投行、信息技术与合规风控建设。
• 中信证券发布华夏基金2025年度业绩快报，总资产222.46亿元，净利润23.96亿元。
• 华泰证券完成H股可转换债券发行，将在维也纳证券交易所上市。
• 中金公司为子公司提供14亿美元担保，用于发行中期票据。
• 东北证券与东吴证券分别获准设立及增资香港子公司，拓展国际化布局。

保险动态

• 金融监管总局召开金融消费者和投资者保护监管联席会议，讨论2025年消保工作情况及跨市场问题。

投资评级

• 个股评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上。
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $5% \sim 10%$ 之间。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $-10% \sim 10%$ 之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券非银团队，专注于券商、保险、多元金融板块研究，提供深度、及时、差异化的分析。
• 销售团队：
  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com

免责声明

本报告由中航证券有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，自行承担投资风险。