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南华期货锌风险管理报告（2025年8月13日）

一、核心内容总结

1. 当前锌市概况
锌价格近期窄幅震荡，基本面逻辑未现显著变化。供给端来看，冶炼利润修复良好，供给逐步从偏紧转为过剩。矿端增量较多，进口方面海外锌矿增量有限，国内精炼锌进口进入高点。库存持续累库，全国库存突破11万吨，LME库存下降但挤仓风险仍存。

2. 多空因素

• 利多因素：

  • 库存仍处于历年低位。
  • 降息预期及反内卷政策利多市场情绪。
  • 冶炼厂临时减停产，供给端存在扰动。

• 利空因素：

  • 需求增长动能减弱。
  • 下游逢低采购，价格支撑力度不强。
  • 锌矿端供应宽松，加工费（TC）上涨。

3. 风险管理建议

• 空头策略（做空沪锌主力期货）

  • 操作方向：卖出，套保比例75%。
  • 建议入场区间：22700元/吨。
  • 套保工具：暂无（但可关注沪锌期权）。

• 多头策略（做多沪锌主力期货）

  • 操作方向：买入，套保比例50%。
  • 建议入场区间：21700元/吨。
  • 套保工具：暂无。

4. 关注点与提示

• 警惕LME库存变动，其季节性变化可能引发价格波动。
• 紧跟宏观经济政策及海外需求变化。
• 全球锌市供需逐步转为过剩，但国内库存偏低，短期维持偏强震荡预期。

二、重要新闻速递

• 新修订的《重有色金属精矿产品中有害元素的限量规范》已于2025年9月1日施行。新标准主要调降了锌精矿中As的限量，并增设Tl限量。但据SMM调研，此次修订对国内锌矿进口无显著影响。

三、数据更新

今日锌价：

• SMM 0#锌均价：22560元/吨，日涨0.27%。
• LME锌0-3月合约：收盘价较上一交易日上涨0.94%。
• 沪锌主力合约：收盘价22630元/吨，未变动。

库存情况：

• 上期所锌库存季节性处于高位，LME锌社库整体下降，但亚洲库存下降幅度较大。
• 锌矿业加工费价格呈季节性波动，当前进口锌精矿加工费较低。

注： 本总结为中国境内期货品种风险预警数据，相关信息仅供参考，不构成任何投资建议。