全球估值观察系列一：科创估值再探新低-20220423-财通证券-20页_1mb

科创估值再探新低总结

核心内容概述

本文分析了当前A股和港股的估值情况，指出市场整体处于底部区域，结构性震荡趋势明显。在外部经济高位与内部经济低位的错位背景下，流动性差异也导致估值结构出现显著分化。重点指出科创50估值持续走低，而消费板块相对坚挺，具备一定的投资机会。同时，提示了市场面临多重风险，包括无风险利率上行、宏观经济波动、产业政策变化等。

主要观点

• 市场整体估值：当前A股整体估值处于历史低位，其中科创50PE和PB均创历史新低，显示出市场对科技板块的悲观预期。
• 结构性底部：市场处于结构性底部区域，可能出现“W”底形态，短期震荡不排除再次探底。
• 大消费板块：大消费板块具备性价比、赔率、胜率优势，是当前配置的重点，分为地产后周期、服务消费和大众消费品三个层次。
• 大金融板块：短期涨幅过快，存在调整风险，但基本面优质标的仍有配置价值，建议关注低估值、高股息率的大行及区域城商行、农商行。
• 估值分化：不同板块估值分化明显，消费板块相对坚挺，而周期、成长、金融板块估值偏低，部分已接近历史底部。

关键信息汇总

A股估值位置

A股风格估值

A股行业估值

港股估值位置

港股行业估值

风险提示

• 无风险利率上行
• 宏观经济大幅波动
• 产业政策风险
• 市场波动超预期
• 全球资本回流美国超预期
• 中美博弈超预期
• 通胀超预期

投资建议

• 大消费板块：当前估值处于合理区间，性价比高，可重点关注地产后周期（家居、家电、消费建材）、服务消费（社服、航空机场、医疗服务、传媒游戏）及大众消费品（白酒、猪等）。
• 大金融板块：建议利用调整期布局基本面优质标的，包括低估值、高股息率的大行和区域城商行、农商行。
• 优质地产企业：受益于供给侧改革，具备长期配置价值。
• 行业配置：关注汽车、食品饮料等估值相对较高的行业，同时警惕传媒、电力设备及新能源等估值持续走低的行业。

估值趋势总结

• A股指数：科创50和创业板指PE、PB持续下探，处于历史低位；深证成指PE历史分位领先市场。
• A股风格：消费板块PE相对坚挺，金融板块PB已至谷底。
• 港股指数：恒生港股通PE已至历史底部，恒生科技PE大幅下降。
• 行业走势：汽车PE处于历史高位，传媒PB接近历史底部。

总结

当前市场整体估值处于低位，流动性错位明显。科创板块估值持续走低，而消费板块相对稳健，具备配置价值。大金融板块虽短期波动较大，但长期仍具潜力。投资者应关注结构性机会，合理配置大消费及优质金融标的，同时警惕市场波动及政策风险。