20220423-财通证券-全球估值观察系列一_科创估值再探新低_20页_1mb

科创估值再探新低总结

核心内容概述

本报告分析了当前A股与港股的估值情况，指出A股整体估值处于低位，而港股估值也处于历史低位。报告认为，当前市场整体在底部区域徘徊，可能出现“W”底形态，结构性底部震荡。同时，报告指出大消费板块具备投资价值，大金融板块虽短期波动较大，但长期仍有配置空间。

主要观点

• 整体估值：A股整体估值处于历史低位，其中科创50PE和PB均创下历史新低，而深证成指PE历史分位达35.75%，相对领先市场。
• A股估值：
  • 指数PE：科创50PE达33.1倍，创历史新低；创业板指PE为36.58倍，也处于历史低位。
  • 指数PB：科创50PB达4.45倍，为历史最低；创业板指PB为5.49倍，处于历史中高位。
• A股风格估值：
  • PE：消费风格PE为25.8倍，历史分位达30.6%，相对坚挺；成长风格PE下降最多。
  • PB：金融风格PB为0.8倍，已至历史底部；成长风格PB下降最多。
• A股行业估值：
  • PE：汽车PE达24.0倍，历史分位74.9%，处于高位；传媒PE达18.1倍，历史分位4.1%，接近谷底。
  • PB：传媒PB达1.8倍，已触底；消费者服务PB达4.9倍，位于历史中上部。
• 港股估值：
  • 指数PE：恒生港股通PE达8.6倍，为历史底部；恒生科技PE达32.59倍，处于历史低位。
  • 指数PB：恒生港股通PB为0.81倍，历史分位0.0%；恒生科技PB为2.43倍，处于历史低位。
• 港股行业估值：
  • PE：可选消费PE达67.5倍，历史分位96.0%；金融PE达5.9倍，处于历史低谷。
  • PB：可选消费PB达4.89倍，历史分位75.0%；能源、材料、工业PB均低于6%，处于历史低谷。

关键信息

A股指数PE与PB

A股风格PE与PB

A股行业PE与PB

港股指数PE与PB

港股行业PE与PB

风险提示

• 无风险利率上行：可能导致估值承压。
• 宏观经济大幅波动：影响市场情绪与资金配置。
• 产业政策风险：对特定行业产生影响。
• 市场波动超预期：可能引发短期调整。
• 全球资本回流美国：对港股形成压力。
• 中美博弈超预期：影响外资流入。
• 通胀超预期：可能推高估值。

投资建议

• 大消费板块：可关注地产后周期（家居、家电、消费建材）、服务消费（社服、航空机场、医疗服务、传媒游戏）、及其他消费品（大众消费品、白酒、猪等）。
• 大金融板块：可关注低估值“滞涨”、股息率较高的大行及成渝、长三角经济圈的城商行、农商行。
• 优质地产企业：受益于供给侧改革，可继续配置。

评级体系

• 公司评级：

  • 买入：相对指数涨幅大于10%
  • 增持：相对指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不足或不确定性事件

• 行业评级：

  • 看好：相对指数表现优于市场
  • 中性：相对指数表现持平
  • 看淡：相对指数表现弱于市场