20170212-兴业证券-电力行业周报_广西印发2017年电力市场化交易实施方案_12页_1mb

电力行业2017年投资总结

核心内容

2017年电力行业面临电改的实质性推进，成为行业最大变量。行业投资策略聚焦于三大主线：电改、价值型水电股、自下而上的能源拓展企业。同时，电力市场行情、煤价走势、行业数据及下周重要事件也对市场产生重要影响。

主要观点

1. 电改成为2017年最大变量

• 政策突破：2017年1月，我国首个输配电定价办法出台，标志着电价机制改革取得实质性进展。
• 定价原则：采用“准许成本加合理收益”原则，明确折旧费、运行维护费、有效资产、准许收益率等指标。
• 定价实施：发改委正在推进12个省级电网的输配电价测算，剩余14个电网将在上半年完成制定。

2. 投资主线推荐

• 电改受益企业：推荐具有优质配网资产和售电业务拓展能力强的三峡水利、文山电力、郴电国际。
• 价值型水电股：长江电力、国投电力、川投能源因其稳定性和长期价值被重点推荐。
• 一带一路能源拓展先锋：上海电力、国网资产整合平台涪陵电力被推荐为自下而上的投资标的。

3. 板块行情分析

• 整体表现：本周A股电力指数上涨2.06%，优于大盘。
• 子版块表现：热电涨幅最大（3.48%），其次是火电（2.09%）和水电（1.84%）。
• 个股表现：天富能源涨幅最高（+10.83%），闽东电力跌幅最大（-3.53%）。

4. 行业新闻

• 广西电力市场化交易：2017年电力市场化交易电量目标为280亿千瓦时（占全社会用电量的20%）。
• 江西用电量下降：1月份江西全社会用电量同比下降0.8%，主要受春节因素影响。
• 山东淘汰落后产能：山东省发布2016年电力行业淘汰落后产能企业名单，涉及16家企业，合计装机容量126.7万千瓦。

5. 行业数据

• 煤价走势：动力煤期货价格小幅回升，现货价略有下调，国内外价差开始缩小。
• 用电量增长：2016年全年用电量增长5.0%，12月用电量同比增长6.9%。
• 发电量情况：2016年全国累计发电量增长4.5%，火电增速较上半年反弹，水电利用小时略有回升。
• 用电驱动因素：有色金属冶炼、第三产业和居民用电为主要增长动力。

关键信息

重点公司估值

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；
• 中性：相对表现与市场持平；
• 回避：相对表现弱于市场；
• 买入：相对大盘涨幅大于15%；
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

下周大事提醒

• 2月13日：深圳能源股东大会召开；
• 2月16日：漳泽电力股东大会召开。

行业投资建议

• 电力行业在2017年将受益于电改的推进，重点关注具备优质配网资产和售电业务拓展能力的企业。
• 价值型水电股因稳定盈利和长期增长潜力仍具吸引力。
• 煤价短期回调有助于减轻火电企业的盈利压力，但火电利用小时仍面临下行趋势。
• 市场整体向好，但需关注个股表现差异，合理配置投资组合。