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债券市场日报总结

核心内容

2017年1月11日的债券市场日报涵盖了政策动态、信用债市场动态、一级市场新券发行情况以及信用评级调整等多方面的信息。整体来看，市场关注点集中在流动性管理、去杠杆政策、PPP项目推进、棚户区改造、信用债风险以及企业融资情况等方面。

主要观点

1. 债市要闻

• 央行流动性操作：央行于周二进行1200亿逆回购操作，连续两日净投放，缓解市场流动性压力。市场预期春节后流动性将季节性改善，但政策边际收紧可能导致市场利率底部抬升。
• PPP项目资产证券化启动：发改委等部委召开PPP项目资产证券化座谈会，标志着该工作正式启动。央企和地方国企将从中受益，有助于缓解资产负债表压力。
• 债转股政策支持去杠杆：银监会强调稳妥推进市场化债转股，支持去杠杆，但明确排除“僵尸企业”和失信企业。
• 棚户区改造加速：住建部等三部委推进棚改工作，提高货币化安置比例，确保资金安全高效利用。
• “十三五”卫生与健康规划发布：国务院发布规划，目标到2020年实现人人享有基本医疗卫生服务，人均寿命提高1岁。
• 去产能计划扩围：发改委表示，2017年去产能计划将覆盖煤钢以外的其他行业，如水泥、船舶等。

关键信息

2. 信用债市场动态

• 武汉新港建设投资开发集团有限公司：股东由武汉市国资委变更为武汉港航发展集团，评级机构将持续关注其对债务融资工具信用质量的影响。
• 重庆商社（集团）有限公司：下属上市公司重庆百货拟非公开发行股票，发行后将形成多元化混合所有制结构，但无单一股东能形成控制关系。
• 扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司：下属子公司扬州迎宾馆股权无偿划转至蜀岗-瘦西湖风景名胜区管理委员会，对财务状况无重大影响。
• 华北制药：因雾霾停产导致利润减少5493万元，但部分业务已复产。
• 顺德集团：控股股东由邢台财政局管理，对经营和偿债能力无明显影响。
• 古蔺国资：对16古蔺债抵押资产进行置换。
• 天瑞集团水泥有限公司：因未及时签订三方监管协议，收到河南证监局监管谈话措施。
• 东北特钢：13东特钢MTN1兑付存在不确定性，因公司进入重整程序。
• 长兴城建、望城经开区、邦信资产管理公司、陕西空港新城、联发集团、景瑞地产、上饶城投、恒力集团、永州经投、西安沣东、保千里、棕榈股份、厦门特房、华夏幸福、南宁绿港、四川新希望、广州富力：均存在2016年累计新增借款超过上年末净资产20%或以上的情况，其中保千里新增借款占比高达230%，显示其财务压力较大，需关注其偿债能力。

一级市场新券发行情况

• 政策性金融债：16国开15、16国开18、16国开13分别发行，利率低于参考利率，显示市场对政策性金融债需求较高。
• 超短融：多家企业发行超短融，利率与参考利率存在偏差，显示市场对部分企业融资需求的不稳定性。
• 中票：津城建、鲁宏桥、桑德等发行中票，部分利率偏高，反映市场对相关企业信用风险的担忧。

信用评级调整

• 大唐河北发电有限公司：中诚信国际将评级展望由稳定调整至正面，维持主体信用等级为AA，债项信用等级为A-1。主要原因是其股东背景强大，盈利能力和现金流改善，债务水平下降，且热电联产项目获得核准，未来有望提升装机规模。

风险提示

• 流动性风险：春节前取现高峰及企业缴税可能带来资金流出压力，需关注央行货币政策走向。
• 信用风险：部分企业新增借款比例高，如保千里、北京首都开发控股（集团）有限公司，需警惕其偿债能力。
• 政策风险：去杠杆、去产能政策持续推进，可能对部分行业产生较大影响，需关注其对融资环境的改变。

总结

整体来看，2017年1月11日的债市动态反映出政策调控、企业财务状况和市场流动性等多重因素交织影响。央行的流动性操作和去杠杆政策持续推进，PPP项目资产证券化启动，以及多个企业新增借款比例超20%以上，均显示出市场在政策导向下的调整与应对。评级机构对部分企业的信用变化进行了跟踪，为投资者提供参考。未来需密切关注政策变化、企业偿债能力和市场流动性情况，以判断信用债市场走势。