20250808-东海证券-原油及聚酯产业链月报（2025年8月）_关注美联储降息预期与油价波动风险_31页_2mb

原油市场展望

• 2025年布伦特原油：预计维持60-90美元/桶区间震荡，已度过季节性低点。
• 主要影响因素：
  1. OPEC+政策：8月增产54.8万桶/天，减产政策延长至2026年末。
  2. 地缘政治：中东局势缓解，冲突对油价的支撑边际减弱。
  3. 美联储降息预期：9月降息25基点概率上升，短期油价波动风险加大。
  4. 库存变化：全球原油库存日均增长约90万桶，但部分国家库存修复不均衡。

全球供需情况

• OPEC+产能：360万桶/天减产持续至2026年末，8月增产超预期。
• 美国产量：原油产量稳定在1331万桶/天，但钻机数量同比下降46台。
• 中国需求：原油加工量同比增8.5%，进口量同比增7.4%，需求复苏明显。

经济与通胀视角

• 通胀压力：美国CPI和PCE涨幅分别为2.7%和2.58%，关税对通胀冲击低于预期。
• 衰退风险：美联储维持高利率，经济周期扰动导致制造业PMI普遍收缩。
• 经济预期：IMF、EIA下调全球及美国GDP增速，特朗普关税政策加剧成本压力。

核心结论与推荐

• 油价预判：三季度Henry Hub天然气均价约3.4美元，明年均价升至4.4美元。
• 投资建议：
  1. 推荐石油股（中国石油、中国海油），受益于油价触底反弹。
  2. 关注炼化产业链（恒力石化、荣盛石化），依托成本优势应对需求下滑。
  3. 地缘政治风险下需警惕供应链中断和短期价格波动风险。