20211115-大越期货-农报利多超预期_美豆震荡回升_49页_1mb

美农报利多超预期，美豆震荡回升（11.08-11.12）

核心内容概览

1. 美豆市场：美豆震荡回升，受天气变数支撑，但南美大豆播种良好压制涨幅。国内豆粕需求预期良好，但短期偏淡，豆粕价格维持区间震荡。
2. 巴西大豆：巴西大豆出口至中国高位回落，但新豆榨利良好，未来进口可能增加。巴西大豆到港减少，国内供应短期偏紧，但长期供应预期充裕。
3. 全球疫情：全球疫情仍然严峻，美国疫情新增病例低位回升，巴西疫情维持低位但形势不容乐观，变异毒株扩散可能影响市场情绪。
4. 国内豆粕产业链：进口大豆到港量维持低位，油厂压榨量回升，豆粕库存低位回升，国内需求预期良好支撑价格反弹。
5. 生猪市场：生猪价格探底回升，整体仍处于低位，养殖利润维持亏损，仔猪价格震荡走低，存栏量小幅回升但母猪存栏减少，预计9-10月份双降。

主要观点与策略

豆粕观点和策略

• 基本面：美豆震荡回升带动豆粕反弹，但南美大豆增产预期限制涨幅，国内豆粕供需相对均衡，价格维持区间震荡。
• 基差：现货升水，基差偏多。
• 库存：豆粕库存环比增加，但同比仍偏低，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方，偏空。
• 持仓：主力空单增加，偏空。
• 结论：美豆短期震荡于1200上方，国内豆粕短期震荡于3150至3210区间，关注美豆出口和南美大豆播种天气。

菜粕观点和策略

• 基本面：菜粕跟随豆粕震荡回升，需求预期良好，但豆粕和杂粕替代比例已最大化，节后库存回升可能压制现货价格。
• 基差：现货升水，基差偏多。
• 库存：菜粕库存环比大幅增加，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方，偏空。
• 结论：菜粕短期震荡于2690至2750区间，关注加拿大油菜籽进口和国内供应情况。

豆一观点和策略

• 基本面：国内大豆高位震荡整理，受进口大豆价差影响，盘面高度受限。
• 基差：现货贴水，偏空。
• 库存：大豆库存环比减少，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方，偏多。
• 结论：国内大豆短期震荡于6400至6500区间，关注进口到港和国内需求情况。

关键信息

• 美豆：11月美农报上调产量预估，但天气变数支撑价格，短期震荡于1200上方。
• 南美大豆：播种进程良好，增产预期压制价格，但天气炒作仍存。
• 进口成本：美豆震荡回升带动进口成本反弹，但预期未来回落。
• 油厂压榨：油厂压榨量回升，豆粕库存低位回升，供需格局由淡转旺。
• 国内需求：豆粕和菜粕需求预期良好，支撑价格反弹。
• 生猪市场：生猪价格见底回升，但整体仍处于低位，养殖利润亏损，仔猪价格震荡走低。
• 供应端：国内进口大豆到港量维持低位，油厂库存回落，压榨量回升。
• 技术面：豆粕和菜粕价格震荡偏强，技术性反弹，但上涨空间有限。

后期关注点

• 最重要：南美新季大豆播种天气。
• 次重要：新冠疫情变化，国内补栏情况，国内油厂库存和下游采购情况。
• 再次重要：加拿大油菜籽进口。

交易策略

• 期货：中期粕类3000至3400区间震荡。
• 单边：M2201短期3000至3200区间震荡，关注美豆出口和南美大豆播种情况。
• 期权：买入浅虚值看涨期权，垂直期权组合，期货短线区间操作为主。

市场结构分析

• 基差：豆粕现货维持偏高升水，期货反弹基差收窄；菜粕现货升水收窄，期货回升。
• 价差：豆菜粕价差震荡收窄，菜粕相对偏强。

技术分析

• 豆粕：技术性反弹，KDJ指标低位交叉回升，MACD低位拐头向上，短期震荡偏强。
• 菜粕：技术性反弹，但上涨空间有限，关注市场进一步指引。

基本面分析

• 美豆：产量丰产预期减弱，出口预期良好，天气变数影响短期走势。
• 油厂：进口大豆到港减少，压榨量回升，豆粕库存低位回升。
• 下游需求：豆粕成交良好，生猪饲料产量回升，但养殖利润仍亏损，影响补栏积极性。

总结

文档分析了美豆及国内豆粕市场的近期走势，指出美豆受天气变数和南美播种进程影响维持震荡格局，国内豆粕价格受美豆反弹带动，但供需相对均衡，维持区间震荡。菜粕跟随豆粕走势，但库存和替代效应限制其上涨空间。同时，文档关注了国内大豆供应情况、生猪市场动态及全球疫情对市场的影响，强调南美大豆播种天气、美豆出口和国内需求是后期关键影响因素。交易策略建议中期粕类维持3000至3400区间震荡，短期操作以豆粕和菜粕为主，期权方面建议买入浅虚值看涨期权。