20220411-大越期货-美农报如期利多_豆类回升_63页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了近期豆类市场（包括豆粕、菜粕和大豆）的价格走势、基本面影响因素及市场结构，并提供了交易策略和未来关注点。整体来看，豆类市场受到南美天气、美豆种植意向报告、地缘政治冲突（如鹅鸟冲突、俄乌冲突）及国内供需变化等多重因素影响，呈现震荡格局。

主要观点与关键信息

1. 美豆市场

• 美农报数据：4月美农报如预期下调巴西大豆产量，对美豆形成一定利好，但阿根廷大豆产量数据仍高于本土机构预估，市场反应有限。
• 天气影响：南美大豆产区天气总体正常，但仍有变数，可能影响后续产量和出口。
• 价格走势：美豆短期震荡回升，但受种植意向报告数据超预期压制，整体维持高位震荡。
• 进口成本：进口成本随美豆反弹而回升，国内豆类价格受此带动，但国储大豆拍卖压制涨幅。

2. 豆粕市场

• 基本面：国内豆粕库存低位回升，油厂压榨量小幅回升，但下游需求仍偏淡，压制价格。
• 价格走势：豆粕短期跟随美豆反弹，维持震荡格局，技术性反弹，但上涨空间有限。
• 交易策略：
  • 期货：M2209合约短期在3900上方震荡。
  • 期权：区间下沿买入看涨期权，垂直期权组合。
• 风险因素：美豆走势、南美产量、鹅鸟冲突、国内供应改善及需求变化。

3. 菜粕市场

• 基本面：国内油菜籽进口到港偏少，供应偏紧，水产需求预期良好支撑价格。
• 价格走势：菜粕短期震荡偏强，技术性反弹。
• 交易策略：
  • 期货：RM2209合约短期在3700至3900区间震荡。
  • 期权：区间下沿买入看涨期权，垂直期权组合。
• 风险因素：俄乌冲突影响葵花籽进口、国内油菜籽产量、水产需求变化。

4. 大豆市场

• 基本面：国内大豆供应短期偏紧，但国储抛储及进口大豆到港量回升改善供应预期。
• 价格走势：大豆短期震荡偏弱，受美豆走势及国内供应改善影响。
• 交易策略：
  • 期货：A2207合约短期在6100至6300区间震荡。
  • 期权：无明确建议。
• 风险因素：国储抛储数量、进口大豆到港量、南美产量变化、美伊核谈判进展。

市场结构与技术分析

1. 豆粕市场

• 基差：现货4500，基差620，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存30.88万吨，环比减少4.78%，同比减少62.67%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方，方向向下，偏空。
• 技术面：KDJ指标低位回升，MACD绿色能量收窄，短期有企稳迹象，但方向偏空，震荡为主。

2. 菜粕市场

• 基差：现货4000，基差255，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存2.96万吨，环比减少8.92%，同比减少53.75%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方，方向向上，中性。
• 技术面：KDJ指标低位回升，MACD高位交叉回落，短期支撑存在，但方向偏空，震荡为主。

3. 大豆市场

• 基差：现货6160，基差-111，贴水期货，偏空。
• 库存：大豆库存216.9万吨，环比增加33.91%，同比减少39.13%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
• 技术面：价格震荡偏弱，短期受供应改善影响，中期走势需关注国内进口及种植预期。

产业链情况

1. 进口情况

• 大豆：3月进口到港量回升，但不及预期，国储拍卖进一步缓解供应紧张。
• 油菜籽：2月和3月进口到港量减少，供应偏紧，支撑菜粕价格。

2. 油厂压榨与库存

• 大豆压榨：油厂压榨量小幅回升，但受缺豆影响，仍处历史低位。
• 油菜籽压榨：油菜籽入榨量环比回落，但国内压榨利润良好。
• 豆粕库存：豆粕库存回升，但整体仍偏低，支撑价格。
• 菜粕库存：菜粕库存回落，供应偏紧，支撑价格。

3. 下游需求

• 豆粕：下游需求偏淡，压制价格。
• 菜粕：水产需求预期良好，支撑价格。
• 生猪养殖：生猪价格低位反弹，但整体仍处低位，养殖利润亏损扩大，影响豆粕需求。
• 水产价格：水产价格相对偏强，利好菜粕。

后期关注点

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突、鹅鸟冲突可能影响全球农产品供应链及价格。
• 天气风险：南美大豆产区天气变化可能影响产量及出口。
• 供应变化：国储大豆抛储、进口大豆到港量、国内种植预期变化。
• 需求变化：国内水产需求、生猪养殖利润、豆粕及菜粕下游采购情况。

总结

当前豆类市场整体呈现震荡格局，受美豆走势、南美天气、地缘政治冲突及国内供需变化影响较大。豆粕和菜粕价格受供应偏紧支撑，但国内需求仍偏淡，压制上涨空间。大豆市场则因供应改善而偏弱。交易策略以短线操作为主，关注市场消息面指引，特别是南美产量确认、美豆走势及国内进口情况。