20211115-宝城期货-美农报告意外利多_油脂重回强势_10页_514kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，聚焦于2021年11月15日全球及中国油脂产业链的市场动态与后市展望，分析了美农报告对市场的影响、国内外大豆及油脂供需情况、下游市场表现以及相关期货品种的走势预测。

主要观点

1. 国际市场动态

• 南美产区天气良好：巴西和阿根廷大豆播种进度加快，巴西2021/22年度大豆产量预计创纪录，主要受播种面积和单产预期提升影响。
• 拉尼娜现象持续：预计拉尼娜现象将持续到2022年秋季，可能对南美大豆产量造成不确定性影响。
• 美国出口销售下降：美国大豆出口销售量环比和同比均下降，反映中国进口需求减弱。
• 美国压榨量回升：10月份美国大豆压榨量预计增长，但仍未恢复至2020年10月的历史高点。
• CFTC报告延迟：由于美国政府关门，CFTC持仓报告将顺延至下周一发布。

2. 国内产业链动态

• 进口大豆到港量回升：11月国内进口大豆到港量明显上升，油厂开机率逐步恢复。
• 豆粕市场心态转稳：国内豆粕成交量大幅增加，显示采购积极性上升。
• 生猪价格回升：10月以来生猪价格出现上涨，反映市场供需变化。
• 油脂价格强势：豆油库存处于六年同期低位，棕榈油库存小幅回升但仍处历史低位，油脂市场整体表现强势。

3. 各期货品种走势展望

美豆

• 美农报告超预期利多，产量下调但出口未达预期，年末库存小幅上升。
• 美豆期价企稳反弹，但面临南美产量、出口需求及天气炒作的多重博弈。
• 短期震荡偏强，关注拉尼娜发展及南美罢工对市场的扰动。

豆二（进口大豆）

• 美湾港口运力恢复，11月进口大豆到港量将回升。
• 油厂开工率提升，豆粕库存压力不大，豆二期价受需求支撑，短期偏多。

豆一（国产大豆）

• 国产大豆减产预期兑现，产区挺价心理明显。
• 受疫情影响，黑龙江大豆流通和外运量减少，成本上涨支撑价格。
• 国内供需趋紧，豆一期价维持强势，内强外弱格局持续。

豆粕

• 进口豆成本回升，原料成本支撑增强。
• 国内供应回升预期影响采购节奏，但阶段性供应仍偏紧。
• 基差成交活跃，市场看涨预期增强，短期价格下行空间有限，以轻仓短多为主。

油脂

• 棕榈油：马来西亚库存增加，但产量仍处高位，出口需求提升支撑期价。
• 豆油：库存处于六年同期低位，进口利润倒挂限制进口增量，油厂挺价推动价格上涨。
• 菜籽油：全球油菜籽供应紧张，国内库存持续下滑，高价抑制需求但基差支撑期价。
• 油脂市场整体强势，波动率较高，短期以轻仓短多思路为主。

关键信息

• 南美大豆产量预期上调：巴西2021/22年度大豆产量预计达1.44亿吨，阿根廷产量预计4400万吨，表明南美市场对全球大豆供应的影响增强。
• 中国进口需求疲软：受国内养猪业亏损影响，中国大豆进口量调低至1亿吨，对美豆出口构成压力。
• 油脂市场强势：豆油、棕榈油和菜籽油价格均走强，主要受成本支撑、需求预期及国际环境影响。
• 国内疫情对供应链影响：疫情导致部分区域供应受限，影响棕榈油卸港节奏及豆油消费预期。
• 市场策略建议：油脂及豆粕市场以轻仓短多为主，关注国内外供需变化及天气因素对市场的影响。

宝城期货营业部信息

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