20260104-华泰期货-FICC月报_股指有望迎来开门红_11页_2mb

股指有望迎来开门红总结

核心内容

本文档分析了2026年12月及2027年1月A股市场的走势预期，结合宏观经济、市场资金流动、期货市场表现等多方面因素，提出市场有望迎来“开门红”的判断。主要关注点包括制造业景气度回暖、政策预期、资金流入、估值修复及期货市场基差与持仓变化等。

主要观点

1. 市场表现预期

• 全球市场：全球主要股指整体表现偏弱，但A股市场具备独立支撑因素。
• A股指数：四大指数在12月表现出一定的修复迹象，尤其是中证500指数市盈率显著回升。
• 风格与行业：A股风格与行业表现显示市场偏好逐步向成长性板块倾斜，高端制造业成为主要支撑。

2. 宏观环境分析

• 经济数据：11月经济数据整体放缓，但制造业PMI超预期回升至荣枯线上方，释放出边际改善信号。
• 内需与外需：内需受国补政策退潮影响偏弱，但预计2026年政策回归将提振消费；外需边际改善对市场形成一定支撑。
• 投资端：地产投资压力较大，但高端制造投资增长为市场提供支撑。
• 金融数据：M1-M2剪刀差连续两个月下降，流动性驱动型市场面临一定压力，但金融总量增速稳定。

3. 市场资金动态

• 增量资金：宽基ETF规模快速增加成为主要增量资金来源，融资余额创新高，市场风险偏好有所回升。
• 基金仓位：若基金股票仓位出现拐头向上的趋势，将为市场带来进一步上行动力。

4. 期货市场表现

• 股指期货成交量与持仓量：四大股指期货合约成交量与持仓量较上月均有所回落，但IC2603合约表现相对稳定。
• 基差修复：股指基差水平明显收窄，市场活跃度下降，但整体修复趋势表明市场预期有所改善。
• 外资持仓：外资期货公司席位净持仓在IF、IH、IC、IM合约中呈现不同程度的调整，其中IC合约净持仓变化较为显著。

关键信息

• 政策预期：2026年作为“十五五”规划开局之年，政策发力可能包括财政政策前置和货币政策边际宽松。
• 估值修复：12月四大指数市盈率探底回升，中证500指数表现突出。
• 资金流入：宽基ETF规模增加、融资余额创新高，显示市场资金面有所回暖。
• 风险提示：若政策落地不及预期、海外货币政策超预期或地缘风险升级，股指可能面临下行压力。

策略建议

• 推荐策略：多IC2603，即做多中证500股指期货合约。
• 理由：制造业景气度回暖、政策支持增强、市场资金面改善，预计1月市场有望迎来开门红。

风险提示

• 政策风险：若政策落地效果不及预期，可能影响市场信心。
• 海外风险：美国货币政策变化或地缘政治风险可能对A股市场造成冲击。
• 流动性风险：M1-M2剪刀差持续下降可能对市场流动性带来压力。

研究人员信息

• 蔡劭立
  从业资格号：F3063489
  投资咨询号：Z0014617

• 高聪
  从业资格号：F3063338
  投资咨询号：Z0016648

• 汪雅航
  从业资格号：F03099648
  投资咨询号：Z0019185

联系人信息

• 朱思谋
  从业资格号：F03142856

• 朱风芹
  从业资格号：F03147242
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点和结论仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容仅供参考，投资者应独立判断，不承担因此产生的任何法律责任。
• 未经授权，不得以任何形式复制、引用或分发本报告内容。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 研究院名称：华泰期货研究院