德银+德国经济图表（2023年3季度）-英-25页_763kb

德意志银行 2023年9月德国经济研究摘要

主要内容概述

• 经济增长展望：预计德国2023年GDP将缩减0.5%，2024年增长预期调降至0.3%。分析师认为，德国在经历短暂复苏后，因消费者变得更加谨慎，且在PMI等指标疲软的情况下，第三季度很可能再次出现GDP环比收缩。

• 经济驱动力减弱：德国受到了来自外部需求（如中国和美国经济放缓）和内部消费以及投资意愿的双重打击，加上大量就业人口重返资本市场，私人借贷增长放缓，企业仍面临高额利率和投资意愿低的问题。

• 劳动力市场承压：尽管职位空缺下降和失业率上升显示劳动力市场走弱，但合格劳动力仍供不应求，领先指数提示就业市场可能出现进一步变化。

• 通胀：尽管headline通胀预计将大幅下降，但核心通胀可能保持粘性，保持在较高的水平。

• 财政情况：预计政府财政赤字将继续降低，但债务利息支付将大幅增加，从而影响财政预算。

• 绿色贸易：德国凭借电动汽车、混合动力汽车等产品，在绿色贸易中保持顺差，但全球出口市场正快速发展，竞争加剧。

• 与历史挑战的回顾：报告回顾了德国当前面临的多重结构性问题，包括俄乌冲突对能源安全、外贸及供应链带来的压力，并指出形势可能比金融危机时期更为复杂。

关键图表与数据

• GDP预期：2023年 -0.5%；2024年 0.3%

• 央行调整GDP环比预测：Q3预期为-0.3%

• 私人消费：截至Q2略有稳定，但预计需待通胀显著下降和工资上涨方能恢复动力

• 失业率和职位空缺：近期数据对乌克兰难民因素进行了调整，显示趋势

• 通胀基数：核心通胀预测在2023年底将保持在4%的高位

建议与展望

研究表明，德国经济在现行政策下存在显著下行风险，需关注融资成本上升、消费者信心、就业市场变化及通胀趋势，并持续审视外部经济动向对下行风险的影响。