20181031-天风证券-数知科技-300038.SZ-BBHI持续增长_国内营销业务发展值得期待_4页_1015kb

报告摘要

数知科技（300038）总结

核心内容

数知科技（原梅泰诺）在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达32.26亿元，同比增长86.16%；归属上市公司净利润5.55亿元，同比增长74.42%；扣非净利润5.55亿元，同比增长75.04%。公司业绩符合此前预期，且BBHI业务持续增长，国内营销业务发展前景良好。

主要观点

1. 业绩表现

营收增长：公司前三季度营收同比增长86.16%，达到32.26亿元，主要得益于BBHI业务的强劲表现。
净利润增长：归属上市公司净利润同比增长74.42%，扣非净利润同比增长75.04%，显示公司盈利能力增强。
盈利能力：公司前三季度净利率为17.32%，同比下降1.41%；毛利率略有下降，但三项费用率相对持平。

2. BBHI业务持续增长

BBHI是公司核心业务，占公司整体营收和净利润比例超过90%。
BBHI不仅是一个海外数字营销服务商，还具备人工智能技术能力，专注于精准搜索推广和机器学习优化。
公司上半年国内数据智能应用业务增长显著，全年增长值得期待。

3. 公司战略转型

公司更名为“数知科技”，与公司“大数据+人工智能”战略更加契合。
与海南省工信厅、中国智慧城市产业与技术创新战略联盟签订战略合作协议，推动人工智能和大数据产业集群发展。

4. 与Yahoo的5年合作

BBHI与Yahoo签订5年合作合同，保障公司未来业绩的持续增长。
此次合作有助于减少市场对公司过度依赖Yahoo的担忧，增强投资者信心。

5. 股权激励计划

公司发布股票激励计划，覆盖129人，包括高级管理人员、中层管理人员和技术骨干。
激励计划设定的业绩目标为：2018、2019、2020年相比2017年净利润增长分别不低于40%、55%和75%。
根据盈利预测，公司实际业绩有望达到考核目标，增强内部发展动力。

关键信息

财务数据和估值

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	净利润（百万元）	增长率（%）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	市销率（P/S）	EV/EBITDA
2016	984.22	28.15	108.10	91.35	99.62	5.49	10.94	40.58
2017	2,751.33	179.54	487.27	350.74	22.10	1.09	3.91	29.26
2018E	4,201.12	52.69	790.90	62.31	13.62	0.95	2.56	7.01
2019E	5,016.23	19.40	957.93	21.12	11.24	0.88	2.15	6.46
2020E	6,089.05	21.39	1,105.38	15.39	9.74	0.81	1.77	6.14

盈利预测及估值

EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.67、0.82和0.94元。
投资评级：维持“增持”评级。
财务预测摘要：

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	984.22	2,751.33	4,201.12	5,016.23	6,089.05
营业利润	127.41	550.40	903.29	1,082.48	1,248.48
归属于母公司净利润	108.10	487.27	790.90	957.93	1,105.38
毛利率	31.33%	29.03%	29.15%	27.99%	27.55%
净利率	10.98%	17.71%	18.83%	19.10%	18.15%
ROE	5.51%	4.93%	6.98%	7.84%	8.36%
ROIC	8.18%	27.87%	9.20%	12.52%	12.78%

风险提示

BBHI业绩不达承诺
日月同行已过业绩承诺期

结论

数知科技在2018年前三季度表现出色，业绩增长显著，BBHI业务持续增长，国内营销业务值得期待。公司战略转型与大数据+人工智能结合，与Yahoo的5年合作保障了业绩的持续性，股权激励计划增强了内部发展动力。尽管存在一定的风险，但公司未来发展前景乐观，预计2018-2020年EPS稳步提升，维持“增持”评级。

展开完整摘要