债券市场日报总结
核心内容概述
本报告为招商证券发布的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态及债市要闻等内容。报告揭示了市场资金面情况、债券发行与交易状况，以及部分发行人的信用风险事件。
主要观点与关键信息
一、银行间货币市场利率
| 品种 |
2014/5/15 |
涨跌幅(bps) |
| R001 |
2.3518 |
-2.30 |
| R007 |
3.1276 |
-7.60 |
| R014 |
3.2043 |
+0.43 |
| R1M |
3.6806 |
+10.41 |
| R2M |
4.1413 |
+2.72 |
- 货币市场利率整体小幅波动，R001和R007下行，R014、R1M和R2M上行。
- 央行本周继续正回购操作，流动性有所收缩，但整体市场资金供给仍较充裕。
二、中债国债收益率
| 期限 |
2014/5/15 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
3.5126 |
-0.06 |
| 3Y |
3.9564 |
+1 |
| 5Y |
4.0321 |
-1.03 |
| 7Y |
4.1152 |
+3.13 |
| 10Y |
4.1914 |
+2.1 |
- 国债收益率曲线整体小幅波动，7年期和10年期收益率上行。
- 1年期国债收益率微跌，3年期微涨，5年期下跌，显示市场对中长期国债的需求有所变化。
三、银行间金融债收益率
| 期限 |
2014/5/15 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
4.5786 |
-0.38 |
| 3Y |
4.9757 |
+2.73 |
| 5Y |
5.0747 |
+2.99 |
| 7Y |
5.1744 |
+3.01 |
| 10Y |
5.1937 |
0 |
- 金融债收益率整体上行，3年期、5年期、7年期涨幅较大。
- 1年期金融债收益率小幅下行，显示短期市场情绪略有缓和。
四、银行间企业债收益率
| 评级 |
1Y |
3Y |
5Y |
7Y |
| AAA |
5.18 |
5.49 |
5.55 |
5.94 |
| AA+ |
5.51 |
5.97 |
6.23 |
6.60 |
| AA |
5.82 |
6.39 |
6.77 |
7.26 |
| AA- |
6.58 |
7.15 |
7.58 |
8.10 |
- 企业债收益率整体上行，AA+及以上信用等级债券收益率小幅波动，AA-级债券收益率涨幅较大。
- 信用等级越低，收益率越高，表明市场对低评级债券的信用风险更加敏感。
五、可转债市场
- 周四可转债市场涨跌互现，受股市下跌影响，整体表现承压。
- 涨幅前三为：燕京（+0.46%）、徐工（+0.37%）、中海（+0.26%）。
- 跌幅前三为：东华（-2.24%）、泰尔（-1.39%）、华天（-1.28%）。
- 市场当日成交额为6.54亿元，中行和民生成交额居前。
债市要闻
- 4月份全社会用电量同比增4.6%，增速大幅回落，显示经济增速放缓。
- 前四月税收收入增长9.6%，第三产业增收明显，反映经济结构调整。
- 银监会：一季度末商业银行不良贷款余额增加541亿元，不良贷款率上升至1.04%。
- 4月金融机构外汇占款增加1169亿元，增幅较上月明显回落，显示人民币贬值压力有所缓解。
- 国务院发布支持外贸稳定增长意见，提出优化外贸结构、改善外贸环境、强化政策保障等措施。
市场资金面
- 央行本周继续正回购操作，但流动性总体充裕。
- 短期资金面：隔夜和7天回购市场表现稳定，21天市场受跨月影响，融出增加但质押机构减少。
- 长期资金面：1-3个月品种稳定，1个月价格小幅上扬，成交规模较小。
- 本周同业存单发行频繁，发行机构数量增加，城商行加入，存单发行规模达到9800亿元。
信用债市场动态
1. 齐翔转债“自摆乌龙”
- 齐翔转债因条款“善变”引发市场关注，系公司复制失误所致。
- 募集资金中约88%已作他用，主要用于补充流动资金和现金管理，未用于原定项目。
2. 海翔药业并购重组争议
- 海翔药业拟收购台州前进化工，其评估值高达6倍于账面值，引发市场质疑。
- 前进化工存在环保风险，且其净利润增幅远高于同行。
- 并购中出现新和成高管突击入股，引发是否涉及同业竞争的猜测。
3. 七匹狼存货高企，逆势增发
- 七匹狼存货连续四年增长，2013年逆势增发18亿元，但资金未用于开店，反而用于理财和补充流动资金。
- 公司称转型效果未在业绩中体现，市场质疑其募集资金为“小金库”。
4. 穆迪下调兖煤评级
- 穆迪授予兖煤永久债券(P)Ba1评级，但将其列入下调复评名单。
- 兖煤2014年第一季度业绩受煤炭价格下跌和季节性因素影响，存在较高的信用风险。
5. 联合资信与大公关注龙煤与铁物
- 龙煤集团因七台河新铁煤矿事故被联合资信关注。
- 大公将“中国铁物”列入信用评级负面观察名单，因其钢铁业务受宏观经济影响，存在较大债务压力。
信用评级体系
| 等级 |
定义 |
| 投资档 |
A3、A2、A1 |
| 投机档 |
B3、B2、B1、C3、C2、C1 |
- 投资档债券信用风险较低，投机档信用风险较高。
- C1为最差等级，表示偿债主体无法偿还债务。
分析师信息
- 孙彬彬：招商证券债券研究主管，复旦大学经济学博士。
- 李滢滢：招商证券债券分析师，厦门大学经济学硕士。
- 涂波：招商证券债券分析师，厦门大学金融工程硕士。
重要声明
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