20210328-天风证券-医药生物行业研究周报_业绩预期的修正与再修正_6页_707kb

医药生物行业总结

核心内容

本报告聚焦2021年3月医药生物行业的市场动态、业绩预期修正、投资策略及风险提示。整体来看，医药板块在市场情绪企稳后有所反弹，但部分公司因业绩预期混乱导致股价波动较大。报告指出，医药行业具有高景气度和业绩确定性，但2021年市场对业绩的关注提前，使得短期预期修正带来的超额收益有限，建议投资者关注企业中期发展趋势。

行业动态

1. 新冠疫苗接种加速：截至2021年3月25日，中国累计接种新冠病毒疫苗9134.6万剂次，预计随着产能释放，接种速度将加快。
2. 骨科创伤类耗材带量采购启动：河南省医保局开始推进跨省联盟骨科创伤类医用耗材带量采购，涉及接骨板、螺钉、髓内钉等产品。
3. 创新药审批进展：基石药业的普拉替尼胶囊（普吉华）通过优先审评审批程序附条件批准，用于特定NSCLC患者的治疗。

市场观察

• 医药生物板块上周上涨3.25%（排名2/28），年初至今下跌4.5%（排名18/28）。
• 市场对Q1业绩前瞻的关注提前，部分投资者在年报未披露前就进行布局，但由于企业经营的复杂性，提前预测难度大，导致预期混乱和股价波动。

业绩预期修正与再修正

• 医药行业具有高景气度和业绩确定性，但2021年市场对业绩的预期提前，导致短期预期修正带来的超额收益有限。
• 在估值处于高水位的情况下（2019年至今，医药前十大市值公司利润增长平均81%，市值增长平均277%，预测PE增长平均103%），市场在寻求业绩确定性支撑。
• 建议投资者从基本面出发，关注企业中期发展趋势，而非过度依赖短期预期修正。

天风医药近期选股思路

1. 性价比板块：

   • 行业绝对龙头：恒瑞医药、迈瑞医疗
   • 连锁药店：一心堂、大参林、老百姓
   • 医美：四环医药、华东医药、昊海生科
   • 医疗服务：国际医学
   • 创新药：亿帆医药

2. 优质民营医疗服务：

   • 爱尔眼科、锦欣生殖（H）、通策医疗

3. 创新药及产业链：

   • 恒瑞医药、药明康德、凯莱英、信达生物（H）、泰格医药

4. 美好生活类产品：

   • 长春高新、智飞生物、康泰生物、欧普康视、片仔癀

5. 中国优势-全球市场类产品：

   • 迈瑞医疗、英科医疗、南微医学

行业数据分析

北上与南下资金情况

• 北上资金持股市值最高：恒瑞医药（598.43亿元）、迈瑞医疗（272.23亿元）、药明康德（192.42亿元）等。
• 南下资金持股市值最高：药明生物（298.19亿港元）、信达生物（171.18亿港元）、微创医疗（98.40亿港元）等。
• 北上资金持股比例最高：益丰药房（13.05%）、迪安诊断（12.80%）、泰格医药（12.66%）等。
• 南下资金持股比例最高：维亚生物（23.28%）、威高股份（15.89%）、锦欣生殖（20.53%）等。

资金变动情况

• 北上资金持股市值增加最多：药明康德（+13.08亿元）、康龙化成（+5.65亿元）、英科医疗（+5.10亿元）等。
• 南下资金持股市值增加最多：微创医疗（+1.16亿港元）、锦欣生殖（+0.89亿港元）、金斯瑞生物科技（+0.58亿港元）等。

公司报告摘要

国际医学（000516.SH）

• 事件：发布2021年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予3529.92万股，占总股本的1.55%。
• 激励对象：包括公司董事、高级管理人员及核心技术/业务人员，其中核心技术/业务人员占比76.36%。
• 业绩考核目标：以2020年营业收入为基数，2021-2023年分别增长不低于80%、160%、260%。
• 预期收入：假设2020年收入为16.21亿元，则对应2021-2023年收入目标为29.18/42.15/58.36亿元。
• 战略优势：依托“天时、地利、人和”三大要素，逐步成为中西部医学诊疗高地。
• 风险提示：床位爬坡速度低于预期、医院运营前期资本开支较大、医保支付政策变动、新业务进展不及预期。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险
• 新冠疫情进展具有不确定性

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）

分析师声明

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