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证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦消费行业，重点分析了羽绒服市场及纱线市场行情，并对相关公司进行了简要介绍。报告指出，当前消费行业整体表现不一，部分领域如羽绒服市场表现良好，而纱线市场则相对低迷。

主要观点

1. 羽绒服市场动态

• 加拿大鹅旗舰店暂缓开业：原定于2018年12月15日在北京三里屯太古里开业的Canada Goose旗舰店因股价暴跌、道德抵制及性价比问题而推迟。
• 加拿大鹅股价表现：自12月4日起股价持续下跌，截至12月12日跌幅达38%，市值蒸发超150亿元人民币。
• 财报表现：2019财年第二季度营业额增长33.7%，公司曾乐观预计全年营收增长至少30%，股价因此大涨23%。
• 市场占比：加拿大鹅在中国内地市场的营收占比不足5%，主要依赖本土及北美、西欧市场。
• 性价比问题：消费者实验显示，加拿大鹅与波司登等国产品牌在保暖性上无明显差异，但价格相差10倍，导致其在中国市场难以普及。

2. 波司登市场表现

• 中报数据：2018年上半年实现营业收入34.44亿元，同比增长16.22%；毛利率达42.3%，同比增长22.5%；净利润2.51亿元，同比增长43.9%。
• 战略转型：波司登正在执行品牌重塑、聚焦主航道和主品牌战略，以提升品牌力、产品力和渠道力。
• 品牌热度提升：与国际设计师联名系列广受好评，双十一期间全渠道营收增长显著，分别达到7.4亿元和5.14亿元，同比增长73.2%和150%。

3. 纱线市场行情

• 市场冷淡：年底纱线市场行情依旧冷淡，棉纱销售困难，外纱价格持续下跌。
• 价格数据：截至12月20日，国内C32S均价为23263元/吨，比11月同期下跌387元/吨。
• 原料情况：纺企原料库存大多在1-2个月之间，同比降低；国储棉已基本用完，但皮棉货源充足。
• 下游情况：坯布市场销售略有好转，但织厂成品库存仍较高，备货意愿不强。
• 国际影响：印度新棉上市导致棉花价格下跌，但由于卢比反弹，棉纱出口报价上调。中国棉纱进口受需求疲软影响，港口库存持续积压。

4. 本期【卓越推】推荐

• 本期未推荐股票：由于市场环境不确定，本期【卓越推】暂不推荐任何股票。

关键信息

• 分析师团队：李丹、李沁，分别负责消费行业研究及财务分析。

• 研究覆盖公司：

  • 森马服饰（002563）
  • 美的集团（000333）
  • 老板电器（002508）
  • 鱼跃医疗（002223）
  • 富安娜（002327）

• 风险提示：

  • 宏观经济波动风险
  • 原材料价格波动风险
  • 市场竞争加剧风险
  • 同业竞争加剧风险

投资建议评级说明

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