深度报告-20240605-东吴证券-成长性极佳的国产通风冷却小巨人企业_19页_991kb

克莱特深度报告分析：国产通风冷却系统小巨人企业

一、公司业务及竞争优势

**克莱特（831689）**成立于2001年，专业从事通风与空气处理系统的核心部件制造，是中高端装备制造领域的“小巨人”企业。公司产品广泛应用于轨道交通、新能源、海洋工程、冷却塔及制冷等高端行业，其中轨道交通领域占据最大营收份额。2023年，公司实现营收50.8亿元，同比增长20.4%，净利润6.17亿元，净利润增速达20.5%。毛利率与净利率均处于行业高位，分别达到29.8%和11.9%。

核心竞争优势：

• 技术壁垒：公司通过多项行业资质认证（如CRCC铁路认证、AAR国际认证等），具备高端定制化产品的研发能力，毛利率优于可比公司。
• 客户粘性：与中国中车、明阳智能、GE、西屋制动等行业头部企业建立长期合作关系，客户认可度极高。
• 创新能力：拥有129项专利（含17项发明专利），积极参与国家科研项目，研发团队实力雄厚。

二、下游行业分析：稳定增长

1. 轨道交通：2018-2023年，中国轨道交通市场规模从6537亿增至9673亿，年均增速达10.3%。“十四五”期间城轨交通仍处于稳定增长期，高速铁路建设持续推进，为风机产品提供坚实需求基础。

2. 新能源领域：风电装机容量持续增长，2023年呈现明显回暖趋势，招标量增加，大型风机需求旺盛。核电方面，2022年国务院核准新机组建设，预计未来五年年均新增6-8台机组，带动冷却设备需求。

3. 海洋工程：受国家海洋战略推动，2023年海工新增项目达868项，行业年均增长稳定，海洋装备市场需求广阔。

三、盈利预测与投资建议

东吴证券预测：2024-2026年克莱特净利润将实现07.0/08.3/10.1亿元的强劲增长，动态PE分别为12/10/8倍，评级“买入”。相较于可比公司（如南风股份、山东章鼓），克莱特估值总体处于较低水平，具备长期投资价值。

四、风险提示

1. 宏观经济波动：下游行业需求对经济周期敏感，需关注投资增速放缓风险；
2. 行业竞争加剧：国内外企业进入壁垒降低，需防范价格战的可能性；
3. 海外市场政策：出口业务受地缘政治等因素影响较大。

综上，克莱特凭借技术领先、客户粘性和下游行业稳定增长的特性，有望抓住“小巨人”发展机遇。