20250312-华源证券-通风冷却系统国家级_单项冠军_新能源_轨交及海洋工程等领域高景气_4页_284kb

克莱特（831689.BJ）总结

核心内容

克莱特是一家专注于通风冷却系统领域的国家级“专精特新”中小企业，业务覆盖轨道交通、新能源装备、海洋工程与舰船、冷却塔和空冷器及制冷等多个中高端装备行业。公司产品包括风机、冷却系统及相关检修服务，客户包括中国中车、GE、庞巴迪、西门子、明阳智能、中国船舶等国内外知名企业。2024年，公司预计实现营业收入5.29亿元（yoy+4.06%）、归母净利润5455万元，扣非归母净利润5144万元。

主要观点

业务增长与市场拓展

• 2024年H1表现亮眼：轨道交通与海洋工程风机营收同比分别增长37%和83%，显示公司在这些高景气领域具有较强竞争力。
• 核电领域订单增长：截至2024年底，公司核电领域在手订单达1.41亿元，且2025年多个省份政府工作报告提及核电建设，预计公司核电订单将持续增长。
• 海外市场拓展：公司已成立墨西哥子公司，并计划在香港设立子公司，以增强在欧洲和北美市场的服务能力，提升国际品牌影响力。

研发与产能投入

• 研发成果显著：公司研发的“ECL630-1数据中心用离心风机”实测能效指标达到84.45%，入选工信部节能降碳推荐目录。
• 募投项目完成：公司“工业热管理装备产业化项目（一期）”及“新能源装备研发中心”项目已完工，预计未来产能释放将增强市场竞争力。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为5500万元、6500万元、7800万元，对应EPS分别为0.74元、0.89元、1.07元。
• 估值倍数：2024年PE为34.45倍，2026年PE预计降至24倍，显示出一定的估值下降趋势，但公司仍具备成长性。
• 财务健康：公司资产负债率36.61%，显示财务结构较为稳健；流动资产与非流动资产逐年增长，公司运营资金较为充足。

关键信息

产品与服务

• 主要产品：轨道交通通风冷却设备、能源通风冷却设备、海洋工程和舰船风机、冷却塔和空冷器风机、制冷风机等。
• 服务范围：研发、生产、销售及检修服务。

客户与合作

• 合作客户包括中国中车、GE、庞巴迪、西门子、阿尔斯通、SPX、明阳智能、烟台冰轮、中国船舶等。

政策支持

• 国家出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，支持老旧机车和船舶更新，利好公司优势领域业务发展。

财务数据摘要

• 2023年：营业收入508百万元，净利润61百万元，ROE 13.47%，P/E 31.02倍。
• 2024E：营业收入529百万元，净利润55百万元，ROE 11.45%，P/E 34.45倍。
• 2025E：营业收入623百万元，净利润65百万元，ROE 12.80%，P/E 28.87倍。
• 2026E：营业收入739百万元，净利润78百万元，ROE 14.31%，P/E 24.00倍。

风险提示

• 下游市场需求波动风险
• 海外市场政策不确定性
• 原材料价格波动风险

投资评级

• 投资评级：增持（首次）
• 评级依据：公司受益于新能源、轨交、海洋工程等高景气度领域，未来增长潜力较大。

总结

克莱特作为国家级“单项冠军”企业，在通风冷却系统领域具有显著优势，受益于国家设备更新政策及核电建设预期，公司业务增长前景良好。同时，公司积极拓展海外市场，并完成多项募投项目，为未来业绩增长奠定基础。尽管面临市场波动和政策风险，但其稳健的财务结构和持续的研发投入，使其具备较强的市场竞争力和增长潜力。华源证券首次给予“增持”评级，认为公司未来在高景气行业中的表现值得期待。