深度报告-20240603-国联证券-通风冷却系统_小巨人_成长稳分红稳_21页_2mb

克莱特公司深度研究报告摘要

公司概况

克莱特成立于2001年，专注于通风冷却系统的研发和制造，主营业务涵盖轨道交通、新能源装备、海洋工程与舰船、冷却塔及制冷风机五大领域。公司为国家级专精特新“小巨人”企业和国家级单项冠军示范企业，股权结构稳定，控股股东为威海克莱特集团有限公司，实际控制人为盛才良家族。

业绩表现

2023年公司营收达50.8亿元，近四年复合增长率（CAGR）288%；归母净利润6057万元，CAGR 150%。收入结构均衡，轨道交通与新能源领域占主导，毛利率保持较高水平。2024年一季度营收同比增长204%，在手订单增长458%，海外业务拓展加速。

下游行业前景

1. 轨道交通：受益于设备更新换新政策，2026年预计增速达30%；2024年轨交业务毛利率预计389%。
2. 核电：核准加速，中核、中广核等头部企业合作深入，2023年在手合同超9000万元，未来将成为新能源板块新增长点。
3. 船舶：环保新规推动老旧船舶更新，2023年海洋工程风机销售收入同比增长122%，预计未来三年保持高增长。
4. 风电：竞争激烈，毛利率面临压力，公司正优化客户结构。

核心优势

• 定制化研发能力：服务头部企业，高客户粘性，400多人技术研发团队，129项专利。
• 高质量认证：通过CNAS、CRCC、AAR等多项国际认证，具备核电设备设计制造资质。
• 稳定分红：2023年股息率42%，近三年股息率分别为25%、25%、42%，分红能力突出。

盈利预测与估值

• 营收预测：2024-2026年营收分别为583亿元、661亿元、785亿元，CAGR 156%。
• 净利润预测：2024-2026年归母净利润分别为6546万元、6990万元、8052万元，CAGR 10%。
• 估值：基于2024年14-15倍PE，目标市值92-98亿，首次覆盖“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 下游竞争格局恶化；
• 客户开发不及预期。

总结

克莱特作为通用设备行业的高成长企业，在轨交、核电、船舶等高景气领域占据优势，同时保持稳定分红，兼具价值与成长属性，未来增长潜力显著。