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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220531期）

一、黑色建材板块

1. 动力煤

• 核心内容：动力煤期货主力合约ZC2209震荡下跌，收于880.0元/吨，跌幅0.34%。
• 主要观点：
  • 政策端持续控价，压制市场情绪。
  • 供给端产量维持高位，需求端日耗和库存数据偏宽松，港口库存持续累积，对煤价形成压制。
  • 基本面整体偏弱，缺乏超预期的需求增长。
• 关键信息：
  • 旺季和复工复产尚未带来明显需求增量。
  • 价格预计维持宽幅震荡走势。
• 操作建议：观望

2. 铜

• 核心内容：沪铜主力合约2207小幅走高，收于72120元/吨，涨幅0.24%。
• 主要观点：
  • 美元指数回落，对有色金属压制减弱。
  • 制造业PMI数据回升，市场情绪改善。
  • 铜精矿TC小幅下跌，供应端存在扰动。
  • 国内冶炼厂集中检修，产量或创年内新低，但后续产能释放预期存在。
• 关键信息：
  • LME和上海期货库存均出现下滑，对铜价形成支撑。
  • 5月国内电解铜产量预计为81.65万吨，环比和同比均有所下降。
• 操作建议：观望

3. 铅

• 核心内容：沪铅2207合约高开震荡，收于15210元/吨，涨幅0.9%。
• 主要观点：
  • 市场情绪回暖，美元指数回落，国内稳增长预期增强。
  • 原生铅产量受限，再生铅供应逐步恢复。
  • 下游蓄电池需求仍偏弱，但成本支撑仍存。
• 关键信息：
  • 原生铅企业开工率环比下降，再生铅企业复产明显。
  • 铅价预计维持低位震荡，后续需关注产能释放和下游需求恢复。
• 操作建议：观望

4. 风险提示

• 动力煤：政策面压制持续
• 铝：电解铝产能大规模释放
• 铅：供给超预期

二、能源化工板块

1. 橡胶

• 核心内容：橡胶主力合约RU2209维持震荡走势，收于13230元/吨，跌幅0.08%。
• 主要观点：
  • 供给端国内外产出预期增加，但需求端仍受疫情影响偏弱。
  • 随着疫情好转，供需边际有望改善。
  • 胶价预计震荡偏强运行。
• 关键信息：
  • 国内开工率持续低位，但国家稳经济政策提振市场信心。
  • 供需边际好转预期支撑价格。
• 操作建议：谨慎偏多

2. 纸浆

• 核心内容：纸浆主力合约SP2209大幅下跌，收于6976元/吨，跌幅3.79%。
• 主要观点：
  • 国际供应偏紧，成本支撑犹存。
  • 国内需求未明显改善，供需面未出现明显变化。
  • 供给端边际驱动弱化，价格下跌动能不足。
• 关键信息：
  • 当前供需格局未发生根本性转变，价格或维持宽幅震荡。
• 操作建议：观望

3. 原油

• 核心内容：上海原油上涨，收涨3.34%，刷新两个半月新高。
• 主要观点：
  • 欧盟对俄石油制裁方案落地，禁运比例达90%以上。
  • 美国进入汽油消费旺季，中国疫情管控逐步放开，需求端提振明显。
  • 炼油能力短缺和库存极低，可能引发夏季燃油危机。
• 关键信息：
  • 布伦特和WTI原油月差走阔至3月底以来最大。
  • 欧盟方案符合预期，但管道油进口豁免引发关注。
• 操作建议：建议观望或短线交易，注意风险

4. PTA

• 核心内容：PTA主力合约震荡偏强，收于近期高位。
• 主要观点：
  • 跟随原油走势，成本端支撑强劲。
  • PTA开工负荷下滑，而聚酯开工负荷提升，供需格局有所改善。
  • 基本面对行情影响弱于成本端。
• 关键信息：
  • PTA加工费处于低位，成本推动为主。
• 操作建议：短线交易，注意风险

5. MEG（乙二醇）

• 核心内容：EG继续走强，收于近期高位。
• 主要观点：
  • 成本端受国际油价上涨推动，带动市场反弹。
  • 国内供应逐步恢复，但需求端恢复缓慢。
  • 主港库存维持高位，但短期反弹趋势明显。
• 关键信息：
  • 乙二醇负荷提升至57.44%，但聚酯开工负荷仍为83.84%。
• 操作建议：短线交易，注意风险

6. 风险提示

• 原油：俄乌谈判顺利、伊核谈判进展顺利（下行风险）
• PTA & MEG：原油回调（下行风险）

三、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作，风险自担。