20230711-华安证券-债市情绪面周报（7月第1周）_卖方更多聚焦政策面_7页_502kb

报告总结

• 卖方市场情绪：利率加权情绪指数较上周减少0.14，卖方市场整体情绪中性偏多，机构对利率债的看法中性偏多，3家机构为偏多，11家中性。

• 政策展望：

  • 基建端：关注中央杠杆撬动作用和特别国债预期。
  • 地产端：宽松政策可能包括一城一策放松、首付调整、降息后房贷利率调整和“三支箭”重启。
  • 货币端：预期进一步宽松。
  • 风险防范：隐性债务置换方案。

• 利率债：机构观点整体中性偏多，市场预期货币政策仍有空间，可能推动宽信用政策，利率趋势或下行，但债市震荡为主。关键是利差交易把握高性价比券种。

• 信用债：主要关注供需关系和债务存量，信用利差走势显示收益率下行，但产业债和城投债存量结构变化。

• 可转债：机构展望略偏多和中性偏多，交易情绪升温但估值高，供需可能维持高位，新增资金不足支撑进一步上涨。

• 买方市场情绪：买方市场情绪指数下降0.04，具体换手率：30年国债换手率降，利率债换手率增至0.88%，资金面杠杆率升至109.9%，国债期货多空比下降。

• 市场数据：一级市场国债认购倍数低，地方债认购活跃；债券基金发行规模波动，理财净发行小幅。

• 风险提示：流动性风险，债市整体震荡，政策未能明朗前谨慎操作。