油料2021年商品报告：积蓄能量再出发-20201218-南华期货-23页_5mb

南华期货2021年商品报告总结 - 油料市场

核心内容

2020年全球油料市场在新冠疫情和中美贸易协议的双重影响下呈现出显著波动。中国作为全球最大的大豆进口国，其对大豆的强劲需求推动了美豆价格大幅上涨，而南美大豆种植面积扩大也对全球供应产生影响。此外，人民币汇率走强为美豆上涨提供了动力，同时菜粕市场因进口减少和国内需求恢复而表现较为温和。

主要观点

• 美豆市场表现强劲：2020年美豆期价最大涨幅达25.52%，创六年半新高，主要得益于中国对美豆的强劲采购和人民币升值。
• 全球大豆供需受疫情影响有限：尽管疫情在全球蔓延，但全球大豆消费未明显受阻，库存消费比降至七年低点。
• 南美大豆种植面积扩大：巴西和阿根廷大豆种植面积增加，产量创历史新高，但受天气影响，部分产区面临干旱和病虫害问题。
• 人民币升值助力美豆上涨：人民币兑美元升值提升了中国对美豆的购买力，推动美豆期价上涨。
• 菜粕市场表现温和：受国内需求恢复和替代品价格提升影响，菜粕需求有所增长，库存维持在较低水平。
• 豆粕市场库存压力大：尽管需求恢复，但库存增加和进口量激增使豆粕市场面临较大的供给压力。
• 新冠疫情影响持续存在：疫情对水产养殖业造成打击，但随着防控措施加强，需求有望逐步恢复。

关键信息

全球大豆供需情况

• 全球大豆产量：2020/21年度预计达3.6205亿吨，较上年度增长7.6%。
• 全球大豆库存消费比：降至15.91%，为近几个月最低。
• 美国大豆出口数据：2020/21年度美国对华大豆出口销售量达3035万吨，同比增加208.3%。
• 巴西大豆种植面积：2020/21年度种植面积增加3.6%，产量达1.33亿吨，创历史新高。
• 阿根廷大豆产量：因干旱影响，产量预估下调至5000万吨，低于上年度。

豆粕供需情况

• 豆粕库存消费比：2020/21年度库存消费比为1.61%，较上年度有所回升。
• 豆粕需求稳中向好：受生猪存栏量恢复影响，豆粕需求增长，但库存增加导致供给压力较大。
• 豆粕基差低位运行：受国内供需变化和中美贸易协议影响，豆粕基差持续运行于低位。
• 生猪存栏量恢复：截至2020年10月，生猪存栏量恢复至正常年份80%以上，养殖业逐步复苏。

菜粕供需情况

• 全球油菜籽产量：2020/21年度预计降至八年来最低水平，主要因欧盟和英国种植面积和单产下降。
• 中国菜籽进口下降：受中加关系紧张影响，2020年1-10月中国进口菜籽243.316万吨，同比下降。
• 菜粕库存偏低：2020/21年度菜粕库存消费比降至4.49%，为近六年来新低。
• 水产养殖需求待恢复：2020年因洪灾和疫情，水产养殖需求受到重创，但随着防控措施加强，需求有望逐步恢复。

行情展望

• 美豆期价走势：2021年美豆期价可能继续上涨，但需关注库存数据和南美天气变化。
• 豆粕市场：库存增加可能抑制价格上涨，但随着养殖业恢复，需求有望提升。
• 菜粕市场：预计2021年菜粕市场将有所亮点，需求增长和库存下降可能推动价格上涨。

结论

2020年油料市场在新冠疫情和中美贸易协议的双重影响下经历了较大的波动，中国对大豆的强劲需求成为推动全球市场上涨的重要因素。2021年，市场预计将迎来积蓄能量再出发的一年，行情值得期待。