20221126-中航证券-前景愈发清晰_反弹愈发明确_7页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了当前市场环境及投资机会，指出在精准防疫政策下，疫情对经济的影响将逐步减轻，同时多重利好因素为市场反弹提供了支撑。重点强调了国有企业在当前市场中的价值提升空间，建议投资者关注结构性机会。

主要观点

• 疫情影响减弱：精准防疫政策有助于减轻疫情对经济的冲击，市场情绪有望逐步回暖。
• 流动性改善：美联储加息步伐可能放缓，国内降准政策将释放更多流动性，利好市场反弹。
• 地产企稳：多项稳地产政策出台，有助于缓解行业流动性风险，带动经济复苏，为A股提供支撑。
• 资金流入潜力：前期避险情绪导致资金流出，随着基本面好转，资金有望再次流入，推动市场趋势性上行。
• 国企价值凸显：国有企业作为国民经济的重要支柱，随着中国特色估值体系的建立，或将获得估值溢价。
• 盈利韧性较强：国企在经济弱复苏背景下表现出较强的盈利能力和增长稳定性，尤其在2021Q2以来，国企净利润同比增速持续领先。
• 估值修复空间大：当前国企估值处于历史底部区间，尤其是交通运输、房地产、银行等受政策支持的行业，具备较大修复潜力。
• 分红率提升：国企分红总额及分红率逐年上升，未来在政策推动下，分红率仍有提升空间，有助于估值修复。

关键信息

市场表现

• 本周市场整体偏弱，除上证指数小幅上涨0.14%外，其他宽基指数普遍下跌。
• 金融风格表现较好，上涨2.58%；成长风格表现较弱，下跌3.28%。
• 行业中，房地产、建筑装饰、煤炭等行业涨幅较大，而社会服务、计算机、传媒等行业跌幅明显。
• 市场活跃度下降，日均成交额为8110.96亿元，较上周减少1814.53亿元。

国企估值与表现

• 截至11月25日，A股整体市盈率为16.76倍，较上周下降0.58%。
• 国企市盈率处于近十年17.50%分位值，市净率方面，237家国企市净率<1，占比17.81%，远高于民企的3.60%。
• 国企在战略性和基础性行业中占据主导地位，如建筑装饰、煤炭、石油石化、钢铁、公用事业、国防军工、银行、交通运输、通信等。

投资建议

• 建议关注受政策支持、有望逆境反转的国企，如交通运输、房地产、银行等行业。
• 特别关注“十四五”强军计划背景下，增长确定性较高的军工央企上市公司。
• 国企属性与赛道属性结合的成长性企业也值得关注。

风险提示

• 国内政策推行不及预期。
• 海外流动性收紧超预期。

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与联系方式

分析师

• 董忠云：SAC执业证书 S0640515120001，联系电话：010-59562478，邮箱：dongzy@avicsec.com
• 王茹丹：SAC执业证书 S0640522090001，联系电话：010-59219560，邮箱：wangrd@avicsec.com
• 王玉茜：SAC执业证书 S0640122040025，联系电话：，邮箱：wangyx@avicsec.com

销售团队

• 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

• 本报告由中航证券有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险，任何关于收益或损失的承诺均为无效。
• 报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性，投资者应独立判断。

附：相关研究报告

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