银行业5月行业动态报告：政府工作报告强调对中小微融资支持，引导社融增速提升-20200526-银河证券-24页_716kb

银行业行业研究报告总结

核心内容

宏观经济与政策导向

• 经济增长改善：2020年4月经济数据延续改善，规模以上工业增加值同比增长3.9%，为年内首次转正；PMI维持在荣枯线上方，录得50.8%；出口同比增长3.5%，社消总额同比减少7.50%，降幅较3月收窄。
• 货币政策宽松：政府工作报告强调货币政策灵活适度，引导M2和社会融资规模增速高于去年，推动利率持续下行，银行需通过优化资产负债结构来应对息差承压。
• 社融数据亮眼：2020年4月新增社会融资规模3.09万亿元，同比多增1.42万亿元，信贷与债券融资发力，企业中长期贷款同比高增，居民信贷规模持续改善。

银行业表现与风险

• 银行板块估值偏低：截至2020年5月22日，银行（中信）指数年初至今下跌14.34%，PB仅为0.71倍，处于历史低位。
• 不良率上行：2020年一季度银行业整体不良率1.91%，关注类贷款占比2.97%，拨备覆盖率降至183.20%，不良处置压力加大。

主要观点

政策引导银行服务实体

• 政府工作报告明确要求银行加大普惠金融服务力度，特别是对中小微企业的融资支持。
• 政策延长中小微企业贷款延期还本付息政策至2021年3月底，鼓励银行增加小微企业信用贷、首贷和无还本续贷。
• 银行需通过让利实体，以量补价，优化资产负债结构。

信贷结构优化与利率市场化

• 企业融资结构改善，中长期贷款同比高增，居民信贷维持正增长。
• LPR定价改革和利率市场化程度不足，导致银行资产端收益率承压，净息差收缩。
• 银行需加快零售业务发展，以缓解净息差压力，提升资产质量。

关键信息

银行业发展趋势

• 金融科技影响：金融科技的兴起正在重塑银行业竞争格局，推动流程优化和产品创新。
• 外部竞争加剧：电商、非银机构及外资银行等竞争者进入市场，分流银行客户，压缩利润空间。
• 行业改革方向：深化金融供给侧结构性改革，优化融资结构，完善机制体制，创新融资工具，提升服务实体经济能力。

投资建议

• 板块评级：当前银行板块估值处于历史低位，股息率高，配置价值明显，给予“推荐”评级。
• 个股推荐：推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）和常熟银行（601128.SH）。
• 估值数据：
  • 招商银行：2019年EPS为3.62元，2020年预计EPS为4.13元，PE分别为9.29倍、8.14倍和7.17倍。
  • 平安银行：2019年EPS为1.54元，2020年预计EPS为1.65元，PE分别为8.39倍、7.84倍和6.84倍。
  • 常熟银行：2019年EPS为0.69元，2020年预计EPS为0.82元，PE分别为10.16倍、8.51倍和7.34倍。
  • 宁波银行：2019年EPS为2.41元，2020年预计EPS为2.67元，PE分别为10.52倍、9.49倍和7.98倍。

行业问题与建议

存在问题

• 融资结构失衡：直接融资占比不足15%，难以匹配新发展阶段的实体经济需求。
• 金融资源错配：民营和小微企业面临融资贵、融资难问题，融资渠道有限。
• 产品创新不足：金融产品同质化严重，难以满足多样化融资需求。

建议与对策

• 深化供给侧改革：优化融资结构，发展民营银行和社区银行，完善多层次资本市场。
• 完善机制体制：建立容错和免责机制，提升银行对小微企业的服务能力。
• 创新融资工具：开发差异化的金融产品，结合企业实际情况提供定制化融资方案。

风险提示

• 疫情超预期影响：新冠疫情对宏观经济和银行资产质量带来不确定性。
• 资产质量恶化：宏观经济疲软可能导致银行不良率进一步上升。

结论

银行业在当前经济环境下，需通过政策引导和自身改革，提升服务实体经济的能力，优化资产负债结构，加强金融科技应用，以应对竞争压力和息差收窄趋势。在估值低位和高股息率背景下，银行股具备一定的配置价值，但需持续关注资产质量和政策变化带来的风险。