食品饮料行业1H2026业绩综述_业绩边际改善_结构分化_18页_1mb

报告摘要

食品饮料行业1H2026业绩综述总结

核心内容

食品饮料行业在2026年上半年呈现出“边际改善+结构分化”的总体趋势。板块营收同比微降0.2%，但增速较去年同期提升2.6个百分点；归母净利润同比减少4.9%，但增速较去年同期提升7.4个百分点。整体来看，行业已逐步走出低谷，盈利质量稳健，但结构性分化明显。

主要观点

1. 行业整体表现

1H2026食饮板块涨幅较弱，申万一级行业中排名第28。
营收和净利润增速均有所回暖，但总量仍偏弱。
毛利率同比上升0.6个百分点至50.7%，净利率小幅回落至20.8%。
费用率整体上升，销售费用率增长尤为显著，反映企业在存量竞争中加强终端推广与渠道建设。

2. 子板块结构分化

软饮料、调味发酵品、零食等子板块表现相对领先，营收和利润增速居前。
- 软饮料营收增速17.4%，归母净利润增速21.2%。
- 调味发酵品营收增速11.6%，归母净利润增速13.4%。
- 零食营收增速8.8%，归母净利润增速161.4%，受益于品类与渠道亮点及好想你参股的呜呜很忙上市带来的账面浮盈。
白酒、肉制品、啤酒等子板块表现较弱，营收与利润增速靠后。
- 白酒营收同比-6.7%，归母净利润同比-8.3%，仍处于渠道去库与报表出清阶段。
- 肉制品营收同比-3.5%，归母净利润同比-22.7%，受成本与需求双重挤压。
- 啤酒营收同比-0.9%，归母净利润同比+4.5%，板块内部呈分化状态。

3. 重点子板块表现

高端白酒：营收微增0.1%，归母净利润微降0.1%，头部企业集中度进一步提升，盈利能力略有回落。
次高端白酒：整体业绩明显下滑，盈利能力减弱，仅酒鬼酒实现净利润增长。
中端&大众白酒：业绩大幅承压，仅迎驾贡酒实现营收和利润增长。
啤酒：整体营收微降，但盈利能力提升，部分企业如燕京啤酒、珠江啤酒表现较好。
乳制品：营收稳步上升，但归母净利润同比下滑14.8%，部分企业因促销力度加大导致费用率上升。
软饮料：营收和归母净利润均实现双位数增长，受益于健康化趋势及新兴渠道拓展。
休闲零食：营收增长稳健，归母净利润大幅上升55.1%，部分企业受益于量贩渠道扩张。
调味发酵品：营收和归母净利润均实现较快增长，主要得益于餐饮复苏及产品结构优化。
预加工食品：营收增长11.6%，归母净利润增长7.6%，部分企业因行业价格战趋缓和渠道拓展实现增长。
保健品：营收小幅下滑，但毛利率和净利率有所回升，部分企业因渠道调整面临压力。

关键信息

1. 投资建议

大众品行业：关注速冻食品、调味品、饮料及零食板块，尤其是具备多品类平台化能力、渠道壁垒强、业绩弹性大的企业。
白酒行业：关注高端白酒龙头及率先完成库存出清、报表企稳的区域酒企。
结构性机会：在弱总量环境下，应把握行业内部的结构性亮点，重点关注具备成长潜力的细分领域。

2. 风险因素

经济增速不及预期：可能影响整体消费能力，进而影响食饮行业需求。
政策风险：部分子板块如白酒可能受到政策限制或管控。
食品安全风险：一旦出现食品安全问题，将严重打击消费者信心，影响行业整体表现。

结构清晰总结

行业概览

营收：5282.5亿元，同比-0.2%，增速较去年同期提升2.6pct。
归母净利润：1065.5亿元，同比-4.9%，增速较去年同期提升7.4pct。
毛利率/净利率：50.7% / 20.8%，同比+0.6pct / -0.3pct。
费用率：销售/管理/财务/研发费用率分别为11.9% / 4.4% / -0.3% / 0.8%，同比+0.9pct / +0.1pct / +0.3pct / +0.1pct。

子板块表现

软饮料：营收增速17.4%，归母净利润增速21.2%。
调味发酵品：营收增速11.6%，归母净利润增速13.4%。
零食：营收增速8.8%，归母净利润增速161.4%，受益于量贩渠道及好想你参股。
白酒：营收增速-6.7%，归母净利润增速-8.3%，行业筑底特征明显。
啤酒：营收增速-0.9%，归母净利润增速+4.5%，部分企业表现较好。
乳制品：营收增速+3.5%，归母净利润增速-14.8%，部分企业因促销导致费用率上升。
预加工食品：营收增速+11.6%，归母净利润增速+7.6%，部分企业表现分化。
保健品：营收增速-0.8%，归母净利润增速-5.1%，部分企业因渠道调整面临压力。

投资策略

把握结构性机会：在弱总量环境下，重点关注业绩改善明显的子板块。
关注细分方向：如速冻食品、调味品、健康饮料及平台型零食企业。
高端白酒与区域酒企：白酒行业底部信号明确，建议关注高端白酒龙头及率先出清企业。

风险提示

经济下行：可能导致整体消费疲软。
政策变化：可能影响部分子板块如白酒的市场表现。
食品安全事件：可能对消费者信任及行业声誉造成严重影响。

总结

1H2026食品饮料行业整体呈现边际改善趋势，但结构性分化显著。在总量承压背景下，部分子板块如软饮料、调味发酵品和零食表现亮眼，而白酒、肉制品和啤酒则承压明显。盈利质量总体稳健，但费用率有所上升。建议投资者在弱总量环境下关注结构性机会，特别是高端白酒、调味品、健康饮料及平台型零食企业，同时警惕经济下行、政策变化及食品安全等风险。

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