20181105-新三板在线-习近平_力挺_民营经济_从税费到债务_中小微民营企业遇到的这些难题要改善__12页_1mb

民营中小企业政策支持与融资难题分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月前，中国针对民营中小企业发展所采取的一系列政策措施，以及中小企业在融资、税费、信用等方面面临的主要问题。报告指出，尽管政府在流动性支持、信用增级等方面有所作为，但中小企业仍面临税费负担重、融资难、股权质押风险高等挑战。

主要观点

1. 政策支持背景

   • 2018年11月，习近平在民营企业座谈会上强调，民营经济是社会主义市场经济的重要组成部分，必须毫不动摇地鼓励、支持、引导其发展。
   • 中共中央政治局会议指出，要研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难，促进多种所有制经济共同发展。

2. 政策举措

   • 减轻企业税费负担：推进增值税等实质性减税，实施普惠性税收免除政策。
   • 解决融资难融资贵问题：央行通过增加再贷款和再贴现额度、设立民营企业债券融资支持工具等手段，缓解中小企业流动性压力。
   • 优化营商环境：工信部推进“放管服”改革，优化中小企业发展环境，构建科学的评价体系。
   • 设立资管计划：证券业协会组织设立1000亿元规模的资管计划，帮助上市公司缓解股权质押风险。

3. 信用风险缓解措施

   • 央行自2018年6月起多次释放流动性，通过MLF担保品范围扩展、定向降准、窗口指导等手段，降低中小企业信用风险。
   • 截至10月31日，DR007利率显著下降，显示流动性改善。

4. 税费负担问题

   • 地方国企和央企有效税率较低，而民营企业有效税率较高，加重了其经营压力。
   • 税费成本与融资成本叠加，进一步限制中小企业发展。

5. 融资困境

   • 中小企业融资难主要源于信用风险高，导致其难以通过债券市场融资，更多依赖股权质押。
   • 截至10月31日，沪深两市有2423家上市公司大股东存在股权质押未解压，合计质押市值达3.9万亿元。
   • 新三板公司股权质押现象同样普遍，1191家公司发生质押，总市值达908.13亿元。

6. 债券发行情况

   • 2018年新三板公司共发行175次企业债，总规模703.88亿元。
   • 以3年期和5年期债券为主，但息票率偏高，反映市场对中小企业信用风险的担忧。
   • 央行设立的民营企业债券融资支持工具尚处于初期阶段，尚未覆盖长久期债券。

关键信息汇总

1. 政策支持回顾

• 刘鹤强调“四个必须”：支持民营经济发展的政策方针不能动摇。
• 央行流动性支持：通过再贷款、再贴现、MLF担保品范围扩展、定向降准等手段释放流动性。
• 设立资管计划：1000亿元规模，专项用于支持有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。
• 工信部措施：推进《中小企业促进法》实施，优化营商环境，促进大中小企业融通发展。

2. 中小企业融资难题

• 融资难：中小企业信用风险高，难以通过债券市场融资，依赖股权质押。
• 股权质押风险：沪深两市质押股数占总股本10.01%，质押市值达4.29万亿元。
• 新三板质押情况：1191家公司发生质押，总市值908.13亿元，风险隐患较大。

3. 债券发行现状

• 2018年中小企业债发行：共548只，其中470只进行评级，信用等级下调的仅3只。
• 债券期限与利率：以3年期为主，平均息票率7.45%，高于市场平均水平。
• CRMW发行情况：9月以来共发行4只，总额1.85亿元，标的多为信用等级较高的企业。

结论

尽管政府出台多项政策支持中小企业发展，特别是在流动性支持和信用风险缓解方面取得一定成效，但中小企业仍面临税费负担重、融资难等核心问题。政策的落地与执行仍需加强，以真正实现企业减负、融资便利、信用提升的目标，推动民营经济持续健康发展。