> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色金属日报 2026年02月26日 研究员：戚纯怡 期货从业证号： F03113636 投资咨询证号： Z0018817 @:021-65789253 ：qichunyi_qh@chinastock.c om.cn # 螺纹热卷日报 # 第一部分 市场信息 <table><tr><td colspan="8">螺纹</td></tr><tr><td colspan="8">期货(元/吨)</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>RB05</td><td>3063</td><td>3076</td><td>-13</td><td>HC05-RB05</td><td>155</td><td>160</td><td>-5</td></tr><tr><td>RB10</td><td>3097</td><td>3113</td><td>-16</td><td>HC10-RB10</td><td>142</td><td>134</td><td>8</td></tr><tr><td>RB01</td><td>3123</td><td>3140</td><td>-17</td><td>HC01-RB01</td><td>137</td><td>131</td><td>6</td></tr><tr><td>RB01-RB05</td><td>60</td><td>64</td><td>-4</td><td>RB10-RB01</td><td>-26</td><td>-27</td><td>1</td></tr><tr><td>RB05-RB10</td><td>-34</td><td>-37</td><td>3</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>05合约螺纹盘面利润</td><td>-104</td><td>-111</td><td>7</td><td>RB05/I05</td><td>4.09</td><td>4.09</td><td>0.00</td></tr><tr><td>10合约螺纹盘面利润</td><td>-78</td><td>-78</td><td>0</td><td>RB10/I09</td><td>4.23</td><td>4.23</td><td>0.00</td></tr><tr><td>01合约螺纹盘面利润</td><td>-70</td><td>-74</td><td>4</td><td>RB01/I01</td><td>4.33</td><td>4.34</td><td>0.00</td></tr><tr><td colspan="8">现货(元/吨)</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td>折标准品</td><td>05基差</td><td>10基差</td><td>01基差</td></tr><tr><td>上海中天</td><td>3180</td><td>3180</td><td>0</td><td>3180</td><td>117</td><td>83</td><td>57</td></tr><tr><td>南京西城</td><td>3320</td><td>3310</td><td>10</td><td>3320</td><td>257</td><td>223</td><td>197</td></tr><tr><td>山东石横</td><td>3280</td><td>3280</td><td>0</td><td>3280</td><td>217</td><td>183</td><td>157</td></tr><tr><td>唐山唐钢</td><td>3030</td><td>3030</td><td>0</td><td>3120</td><td>57</td><td>23</td><td>-3</td></tr><tr><td>最便宜交割品</td><td></td><td></td><td></td><td>3120</td><td>57</td><td>23</td><td>-3</td></tr><tr><td>唐山钢坯</td><td>2910</td><td>2910</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>华东废钢</td><td>2160</td><td>2160</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="5">现货地区价差(元/吨)</td><td colspan="3">现货利润(元/吨)</td></tr><tr><td>注:区域间价差为地区均价计</td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>上海螺纹-北京螺纹</td><td>110</td><td>100</td><td>10</td><td>调坯轧材利润</td><td>30</td><td>40</td><td>-10</td></tr><tr><td>上海螺纹-济南螺纹</td><td>-90</td><td>-90</td><td>0</td><td>华东螺纹利润</td><td>-146</td><td>-147</td><td>1</td></tr><tr><td>上海螺纹-广州螺纹</td><td>-210</td><td>-210</td><td>0</td><td>唐山螺纹利润</td><td>-302</td><td>-297</td><td>-5</td></tr><tr><td>上海螺纹-杭州螺纹</td><td>-20</td><td>-20</td><td>0</td><td>山东螺纹利润</td><td>-413</td><td>-309</td><td>-104</td></tr><tr><td>上海螺纹-南京螺纹</td><td>-30</td><td>-30</td><td>0</td><td>唐山钢坯利润</td><td>-210</td><td>-214</td><td>4</td></tr><tr><td>唐山带钢-唐山钢坯</td><td>30</td><td>40</td><td>-10</td><td>华东电炉平电</td><td>-245</td><td>-229</td><td>-16</td></tr><tr><td>上海线材-上海螺纹</td><td>220</td><td>220</td><td>0</td><td>华东电炉谷电</td><td>-80</td><td>-64</td><td>-16</td></tr><tr><td>上海盘螺-上海螺纹</td><td>230</td><td>230</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="8">热卷</td></tr><tr><td colspan="8">期货(元/吨)</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>HC05</td><td>3218</td><td>3236</td><td>-18</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>HC10</td><td>3239</td><td>3247</td><td>-8</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>HC01</td><td>3260</td><td>3271</td><td>-11</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>HC01-HC05</td><td>42</td><td>35</td><td>7</td><td>HC10-HC01</td><td>-21</td><td>-24</td><td>3</td></tr><tr><td>HC05-HC10</td><td>-21</td><td>-11</td><td>-10</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>05合约热卷盘面利润</td><td>51</td><td>49</td><td>2</td><td>HC05/I05</td><td>4.30</td><td>4.30</td><td>0.00</td></tr><tr><td>10合约热卷盘面利润</td><td>64</td><td>56</td><td>8</td><td>HC10/I09</td><td>4.42</td><td>4.41</td><td>0.01</td></tr><tr><td>01合约热卷盘面利润</td><td>67</td><td>57</td><td>10</td><td>HC01/I01</td><td>4.52</td><td>4.52</td><td>0.01</td></tr><tr><td colspan="8">现货(元/吨)</td></tr><tr><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td>折标准品</td><td>05基差</td><td>10基差</td><td>01基差</td></tr><tr><td>天津河钢热卷</td><td>3150</td><td>3150</td><td>0</td><td>3240</td><td>22</td><td>1</td><td>-20</td></tr><tr><td>乐从日钢热卷</td><td>3240</td><td>3250</td><td>-10</td><td>3240</td><td>22</td><td>1</td><td>-20</td></tr><tr><td>上海鞍钢热卷</td><td>3230</td><td>3250</td><td>-20</td><td>3230</td><td>12</td><td>-9</td><td>-30</td></tr><tr><td>最便宜交割品</td><td></td><td></td><td></td><td>3230</td><td>12</td><td>-9</td><td>-30</td></tr><tr><td>乐从马钢冷轧</td><td>3740</td><td>3760</td><td>-20</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>上海马钢冷轧</td><td>3730</td><td>3730</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>唐山带钢</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="5">现货地区价差(元/吨)</td><td colspan="3">现货利润(元/吨)</td></tr><tr><td>注:区域间价差为地区均价计</td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td><td></td><td>今日</td><td>昨日</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>上海热卷-天津热卷</td><td>20</td><td>20</td><td>0</td><td>天津热卷利润</td><td>-361</td><td>-365</td><td>5</td></tr><tr><td>上海热卷-乐从热卷</td><td>-10</td><td>0</td><td>-10</td><td>华东热卷利润</td><td>-195</td><td>-176</td><td>-19</td></tr><tr><td>上海热卷-上海螺纹</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>唐山带钢-唐山热卷</td><td>-70</td><td>-60</td><td>-10</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>上海冷轧-上海热卷</td><td>500</td><td>480</td><td>20</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>乐从冷轧-乐从热卷</td><td>500</td><td>510</td><td>-10</td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> # 第二部分 市场研判 # 【相关价格】 现货：网价上海中天螺纹3180元（-），北京敬业3100元（-10），上海鞍钢热卷3230元（-20），天津河钢热卷3150元（-）。 # 【交易策略】 受焦煤仓单的消息影响，今日黑色板块有所下跌。本周钢联数据公布，五大材整体继续减产，钢厂仍然处于停产检修的模式；随着春节的临近，钢材总库存加快累库进度，总体社库压力大于厂库；受节日下游停工影响，钢材需求仍然加快速度下滑；海外制造业陆续结束补库，热卷进入需求淡季，需求同样下行，但需求下行幅度不及建材。整体钢材基本面继续转弱。节前钢厂原料补库告一段落，今年冬储积极性不足。目前钢材库存偏高，节后资本支出可能不及预期，需求恢复情况有待观望，钢厂的悲观预期也可能使今年铁水产量高度有限，对原料造成压力。但目前钢材绝对价格偏低，即使下跌空间也相对有限。3月初两会即将召开，预计会前钢价维持震荡走势，但两会过后压力仍存。后续仍需要关注煤矿复产节奏，铁水生产情况，下游需求表现及海外关税及国内宏观、产业政策。 # 【交易策略】 单边：维持震荡走势 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。 期权：建议观望。 # 【重要资讯】 1. 据百年建筑调研，截至2月25日(农历正月初九)，全国10692个工地开复工率为 $8.9\%$ ，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率 $15.5\%$ ，农历同比增加3.7个百分点；资金到位率 $29\%$ ，农历同比增加9.4个百分点。其中，房地产项目开复工率为 $8.2\%$ ，农历同比增加0.6个百分点；劳务上工率 $19.3\%$ ，农历同比增加10.2个百分点； 资金到位率 $28.4\%$ ，农历同比增加 12.5 个百分点。非房地产项目开复工率为 $9.2\%$ ，农历同比增加 1.8 个百分点；劳务上工率 $14\%$ ，农历同比增加 1.4 个百分点；资金到位率 $29.2\%$ ，农历同比增加 8.7 个百分点。 2. 本周螺纹小样本产量165.1万吨，环比-5.28万吨，表需测算33.55万吨（农历同比 $-84.8\%$ ），环比-54.6万吨。库存方面，厂库+11.77万吨，社库+72.79万吨，总体库存+84.56万吨。热卷本周产量309.61万吨，环比-0.2万吨，表需测算268.37万吨（农历同比 $-10.07\%$ ），环比-1.30万吨。库存方面，厂库+1.4万吨，社库+16.9万吨，总体库存+18.3万吨。 # 第三部分 相关附图 图1：螺纹钢汇总价格：HRB400：20mm：上海（元/吨） 图2：热轧板卷汇总价格：4.75mm：上海（元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图3：螺纹01合约基差（上海地区） （元/吨） 图4：热卷01合约基差（上海地区） （元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图5：螺纹05合约基差（上海地区） （元/吨） 图6：热卷05合约基差（上海地区） （元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图7：螺纹10合约基差（上海地区） （元/吨） 图8：热卷10合约基差（上海地区） （元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图9：螺纹01-05价差（元/吨） 图10：热卷01-05价差（元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：螺纹05-10价差（元/吨） 图12：热卷05-10价差（元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：螺纹10-01价差（元/吨） 图14：热卷10-01价差（元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图15：01合约卷螺差（元/吨） 图16：05合约卷螺差（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图17：10合约卷螺差（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图18：螺纹01合约盘面利润（元/吨） 图19：热卷01约盘面利润（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图20：螺纹05合约盘面利润（元/吨） 图21：热卷05约盘面利润（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图22：螺纹10合约盘面利润（元/吨） 图23：热卷10约盘面利润（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图24：华东螺纹现金利润（长流程） （元/吨） 图25：天津热卷现金利润（元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图26：华东电炉现金利润（平电） （元/吨） 图27：华东电炉现金利润（谷电） （元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图28：唐山钢坯现金利润（元/吨） 图29：华东铁水-华东废钢价差（不含税） （元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图30：上海冷热价差（元/吨） 图31：华东电炉成本（元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 # 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 # 银河期货有限公司 研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn