20220207-中财期货-油脂月报_马棕油产量环比减少_6页_1mb

马棕油产量环比减少总结

核心内容

根据MPOB发布的12月马棕油数据，马来西亚棕榈油产量环比下降 11.26% 至 145万吨，出口量也出现下滑，减少 3.48% 至 141.45万吨。与此同时，国内消费量显著上升至 37.3万吨，导致期末库存降至 158.3万吨，环比下降 12.88%，远低于市场预期（预计为172万吨），表明报告偏多。

主要观点

1. 全球油脂供应偏紧：

   • 马棕油产量减少，叠加巴西大豆产量预期下降和印尼限制棕榈油出口政策，全球油脂市场供应紧张态势进一步加剧。
   • 印尼正在测试B40政策，若顺利实施，预计将在2023年第四季度或2024年显著提升棕榈油需求。
   • 印尼对出口棕榈油设定了价格上限，国内毛棕榈油价格上限为 9300印尼盾/公斤，精制软质棕榈油为 10300印尼盾/公斤，进一步限制了全球供应。

2. 短期油脂价格承压：

   • 当前油脂价格处于高位，主要由供应紧张推动。
   • 1月是棕榈油季节性减产时期，库存低位运行，短期内价格难以回调。
   • 从4月开始，随着棕榈油季节性增产，全球油脂供应有望宽松，届时价格可能面临下行压力。

3. 市场操作建议：

   • 建议单边做多 Y05 和 P05 合约，以捕捉短期价格上涨趋势。

关键信息

产量与库存变化

• 12月马棕油产量：145万吨（环比下降11.26%）
• 12月马棕油出口：141.45万吨（环比下降3.48%）
• 12月国内消费：37.3万吨（大幅上升）
• 期末库存：158.3万吨（环比下降12.88%），低于市场预期

国际市场影响因素

• 巴西大豆产量预期下降：加剧全球油脂供应紧张。
• 印尼出口政策调整：限制出口比例，提高国内需求，减少全球供应。
• B40政策测试：若顺利实施，将显著提升棕榈油需求。

国内供需情况

• 油脂供需平衡表：显示国内油脂供需变化，进口和消费数据呈现波动，库存变化趋势反映市场供需关系。
• 国内消费增长：在12月消费量大幅增加，推动库存下降。
• 出口波动：出口量减少，表明国内需求强劲，进一步支撑价格。

风险因素

1. 产量超预期：若豆油、棕榈油产量超出预期，可能对价格形成下行压力。
2. 政策变动：印尼B40政策实施进度或出口限制政策调整可能影响市场供需。
3. 国际局势：全球供应链波动、地缘政治因素可能对油脂价格产生影响。

操作建议

• 建议投资者在短期内关注 Y05 和 P05 合约的做多机会，但需警惕市场波动风险。

公司信息

• 中财期货有限公司：提供油脂市场分析报告，具备合法投资咨询业务资格（证监许可[2011年]1444号）。
• 分支机构：分布于全国多个城市，包括上海、浙江、江苏、河南、成都、北京、深圳、天津、重庆、沈阳、武汉、西安、杭州、扬州、济南、无锡、郑州、山西、长沙、南昌、合肥、唐山、日照、赤峰、厦门、常州、南通、宁波等地。

图表说明

• 图1-图8：展示了华东豆油基差、华南棕榈油基差、豆油与棕榈油价差、豆油粕比、棕榈油库存变化等关键市场指标，反映了近期油脂市场的供需动态和价格走势。

注：本报告基于公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。市场风险较高，投资需谨慎。