20251209-华源证券-华源晨会精粹_9页_395kb

Summary

固定收益部分

债市行情分析指出，经济下行压力上升，政策利率下调可能性较高，基于央行行长的信号和物价数据修复，预计12月债市做多胜率高。明确看多债市，当前短端利率高，政策援助必要性强。外部因素包括美联储降息周期开启。投资建议：10Y以内政府债看银行自营；5Y资本债看债基；30Y看险资配置；3Y信用债看银行理财。

公用环保部分

SAF政策强制履约从2025年起实施，欧盟和英国需求激增，预计11-12月履约需求维持高位。供给端受限于HVO高盈利，全年供需偏紧，推高SAF价格。展望2026年，HVO供需预计高涨，价格易涨难跌，长期存在供需缺口。建议关注SAF生产企业如海新能科、嘉澳环保，及上游原料需求企业如山高环能、朗坤科技。

北交所部分

北交所人形机器人产业链多家公司如灵心巧手和蓝点触控完成超亿元融资，政策支持具身智能发展。六维力传感器是关键部件，渗透率有望提升。北交所科技成长股股价本周涨跌幅中值-0.22%，推荐关注开特股份、鼎智科技等13家企业。

机械/建材建筑部分

集智股份发布股权激励计划，核心骨干获股票比例高达61%，旨在推动新业务发展，包括深海谛听和航空航天领域。激励与公司战略挂钩，高端国产替代业务突破。预测2025-2027年净利润同比高速增长至1.70亿元，当前PE 73倍，维持“买入”评级。风险包括技术或市场拓展不及预期。